报告期内，经济增长先扬后抑，而物价节节攀升，在保增长和控物价艰难抉择下，货币政策选择了保持相对从紧的力度，准备金率调升至21.5%，在密集的数量调控下，累积效应开始出现，5、6月份准备金调整引起了资金利率的波动，银行间7天回购利率达到9%以上，资金紧张导致债券、股票市场双双调整。地方融资平台问题暴露，以城投债为代表的信用品种经历了较大的跌幅。

　　我们判断2011年上半年通胀和紧缩性的政策可能是影响市场的主要因素，计划各品种保持基本平衡，因此资产配置上我们在利率债、信用债、可转债保持了一定平衡。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2011年下半年，经济增长仍将小幅滑坡，CPI缓慢回落，调控仍将继续，考虑到国际形势动荡，方式和力度有可能微调。下半年公开市场到期资金不大，准备金上调空间十分有限，如果继续上调，那么资金利率将再次大幅度波动。预计未来半年物价回落、资金面会有所放松，债券市场环境好转，配置上仍将谨慎操作，考虑重点配置信用债和可转债，择机加仓利率债。