核心观点

　　8月24日,国际评级机构穆迪宣布将日本主权信用评级下调一级至Aa3,评级前景稳定。日本政府公共债务负担沉重和经济疲软是日本评级遭降的根本原因,而日元加速升值及政坛频繁更迭是导致日本评级下调的短期因素。由于市场对于日本的债务和赤字负担早已熟知,因此短期内评级下调对市场影响有限。但是全球债务危机扩散趋势值得警惕,融资成本上升可能减缓经济复苏的步伐。

　　日本评级遭降的根本原因在于:

　　(1)日本政府的公共债务负担沉重;

　　(2)日本经济疲软,偿债能力趋弱。

　　近期下调日本评级还存在一些短期因素:

　　(1)近期日元加速升值,或使出口拖累经济增长;

　　(2)频繁换“相”导致政策连续性差。

　　日本主权信用评级下调短期内对市场影响有限:

　　(1)日本债务负担和赤字水平之高早已不是秘密;

　　(2)对日本国债影响有限;

　　(3)日元汇率窄幅波动,对国际资本流动影响不大。

　　主权信用评级下调后的长期风险不可忽视。目前债务危机呈扩散之势,世界主要经济体欧、美、日等国均受到债务危机困扰。长期来看,这种扩散可能带来融资成本上升,从而将阻碍经济复苏的步伐。

　　对A股市场而言,由于已对美国主权信用评级下调反应充分,估值水平已处底部区域,日本债务评级下调影响有限。