宏观判断

　　1、美国经济二次衰退的担忧有些过度，下半年美国经济增速会比上半年温和提高；

　　2、但这个增速不足以使得失业率有效回落，在通胀走低、金融市场信心极度疲弱的情况下，美联储下周二给出QE3暗示的可能性非常高；

　　3、欧洲的问题很大，但应该不会出现断崖式崩溃，而是以反复发作的拖延方式演进。一方面，欧洲央行是最终救助方，其具有救助能力只是意愿不足，因为它负有为欧元的长期信誉的责任；另一方面，德法是核心，将竭尽全力遏止危机，但是缺乏彻底解决问题的政治意愿。欧洲经济增速下半年将会明显慢于上半年，但不会衰退。

　　4、由于周五美国数据较好，而下周二 FOMC大概率将给出QE3提示，因此外围股市存在企稳反弹的时间窗口，这也会利好A股的反弹，尤其是如果下周二CPI公布数据如果没有创新高的话。

　　5、但是经济前景的趋势仍然不佳，股市趋势仍在回落方向上。

　　策略点评

　　今日的暴跌是继上周五下跌的延续，由于此次欧债危机以及美国国债评级遭下调事件突发，此前国内未及反应；今天的市场是就外围事件的总投票。虽然市场暴跌，但并不特别悲观。

　　对本周市场的看法是：市场面临更多不确定性，市场多空力量将激烈对决。外围市场的动荡导致市场避险情绪上涨；国内7月份CPI很快出台，目前市场普遍预期创新高。这些都是不利的方面。但市场也可能有短期利多因素的出现。

　　首先，国际上，欧洲和美国管理当局都充分行动起来，要求采取有效措施避免周一股市崩盘。

　　第二，随着外围环境的恶化、商品的跌价以及国内的持续紧缩，对后续通胀压力减轻的预期也将逐步升温。

　　第三，国内外各种不安定因素的集中出现，或有可能使得政策转向提前到来。虽然这种转向并非拐点型的，但不再加码的预期还是有可能实现的。

　　第四，国内外股市的短期超跌明显，具备短线反弹的基础和可能。

　　短期反弹之后的市场走势目前尚难以形成判断，需要届时再观察。鉴于后续众多宏观经济走向、国内外政策尚在发酵酝酿期，且多个市场的动荡和互动尚在进行中，因此不宜过于悲观或频繁操作。目前A股的低估值、政策演进方向都有利于短期的反弹。