德意志银行今日发布新一期中国经济报告，德银首席经济学家马骏在报告中预测，国内制造业PMI在7月出现季度性下滑后，将在8、9月逐渐恢复，而第四季度则将出现“一定程度上的”信贷宽松。

    德银报告显示，尽管6月CPI同比增幅创三年来最高，但6月非食品因素通胀率事实上已为负值，这得益于过去18个月的货币紧缩政策、原材料价格下跌及房地产价格趋稳。马骏认为，年内非食品因素通胀率可以控制在0.1%，这也意味着，只要能够克服由于短期因素造成的食品价格上涨，CPI增幅将得到控制。

    基于同样的理由，马骏认为，旨在控制非食品因素通胀的信贷管控将在今年第四季度起出现放松迹象，新增加的信贷将主要流向中小企业、保障房建设及部分地方政府融资平台。

    与此同时，紧缩货币政策所导致的经济增长放缓效应已开始显现。德银方面认为，由于信贷收紧与投资放缓，7月国内制造业PMI将在50至50.5之间，堪堪在枯荣线上方徘徊。马骏预计，随着信贷出现一定程度上的放松，PMI将在随之反弹，并在第4季度达到53.5。

    相比其他机构之下，德银方面的观点已显乐观。上周汇丰中国发布7月PMI预览值，指7月国内制造业PMI跌破50枯荣线，为48.9。汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，这表示6月份工业增加值的反弹只是暂时的。随着紧缩措施继续起效，工业增长在未来数月减速。

    德银同时也对地方债务平台这一市场关注焦点发表观点。德银认为，审计总署得出的地方债8.5万亿人民币的总额“比其他来源都更加真实可靠”，而由此产生的银行盈利风险仍在“可控范围”。

    “未来4年间，地方政府及地方政府融资平台的潜在贷款违约对银行系统的盈利影响每年仅为2%-3%。这个数据比市场估算的要低很多。 ”马骏说。