沪深交易所可转债市场本周明显异动。本周一至周四，沪深可转债连续4天放量下跌，平均价格从115.7元跌至112.7元。跌幅2.6%，一个北京交易员称，对于转债来说，这样的跌法堪比2008年下半年金融危机时。

　　但蹊跷在于，这几天股指并未大幅下跌，转债对应的正股均无异动。可转债大跌的问题出在哪儿？

　　“信用债流动性危机祸及可转债。”一位银行间债券资深从业人士对记者表示。他称，“券商固定收益部的人昨天（7月20日）告诉我，他们的城投债出了两周，但只出掉计划的5%。”

　　以沪市的城投债10渝交通（122887.SH）为例，截止7月20日该债月成交量仅27万元，这并非特例，而是目前交易所城投债流动性窘境的写照。

　　对于无辜的可转债来说，他们承受的是“流动性折价”。沪深转债市场市值虽然仅千亿元，但日成交金额也有几十亿元级别。远高于城投债的成交级别。上述人士称，“大家都想抛债券，但信用债没有接盘只好拿转债开刀，保持足够现金头寸。”

　　自去年以来，城投企业资产注水、核心资产转移、发债主体随意组合的负面事件时有发生，债市的机构投资者已如惊弓之鸟。一位债券交易员也表示，“城投债成了市场上流动性最差品种，想抛都抛不出。”

　　对于可转债市场，上述资深人士称，这次受拖累的转债下跌速度将可能很快。对于大型转债，保险资金将是坚定的持有主力。

　　“保险资金锁定的可转债不会轻易抛售，相反在价格大跌之后可能增持。7月20日中午，某北京的保险资金已经从交易所买入约4000万元的两行转债（中行转债和工行转债）。”