历史上黄金的第一轮牛市是在1968年到1980年，12年期间价格长了17倍，第二轮牛市从2000年起持续到现在，11年期间涨了5倍。黄金的牛市已经到头了吗？7月2日，中国黄金行业协会秘书长张炳南在深圳作报告时表示，观察黄金牛市是否到头应该注意5个信号：货币贬值得到有效控制、大宗商品改变上涨趋势、全球信用危机的好转、货币体系的重建，以及投资热情开始下滑。

　　黄金真正的作用是对抗信用风险
　　“从历史上看，黄金一定程度上能对抗通胀，但是这不是它的主要作用。”7月2日，在深圳黄金日主办的黄金讲堂上，中国黄金行业协会秘书长张炳南表示，黄金的真正作用是对抗全球信用风险，通胀时期，货币的信用下降，可以加大投资比例。

　　随着希腊债务危机再次升级，欧元货币体系出现动摇，而美元贬值的趋势仍然未有打破，“全球信用危机”和“货币金融体系重建”两个因素在今年走强，成为黄金市场炒作的两大主题。

　　张炳南认为，去年各国央行一改往年对黄金的态度，新增黄金储备68吨，今年一季度再次购进138吨，各国政府对黄金态度是趋势性的。外汇、黄金、原油、粮食都是国家战略储备的重要组成部分，但黄金的支付作用是最为稳定的，不论在战争时期还是在和平时期。这正是国家需要储备黄金的原因，黄金不仅是一项商品，还是一项金融资产。

　　他表示，目前还没有看到这5个因素有明显转折的迹象，因此黄金的牛市何时结束无法预测。

　　用资产的5%—10%投资黄金为宜

　　投资黄金是规避未来的风险，投资股票是看中未来的增长。投资者如何配置资产组合？张炳南建议，拿个人资产的5%—10%购买黄金是正常的，最高不要超过20%。而股市里资产的配置，则要根据个人风险承受能力来配置。

　　面对地下炒金的现象，张炳南认为应该警惕其中的高风险，同时地下炒金的存在也说明现有合法的投资产品和方式不够完善，投资者的需求需要得到更好的满足。“对于地下炒金的整顿，既要堵，也要疏。”

　　据深圳一家黄金投资公司管理人员介绍，今年上半年，该公司新增投资黄金的客户数已经比存量客户翻了几番。黄金投资品种近年发展快速，实物黄金、纸黄金等投资品种丰富程度极大提高了，然而也带来一些隐忧，一是市场发育过快，二是市场上配套法律和规范相对滞后，投资者教育、行业自律等方面都存在一些问题。

　　也有人对与现阶段投资黄金表示警惕。投资人士王先生认为，由于黄金价格跟着国际趋势走，中国没有黄金定价权，加上普通投资者并没有能力和信息来源去判断国际经济走势，很多风险难以及时发现。如果看中黄金的金融属性，最保险的仍是投资实物黄金，减少杠杆操作。