截至2011年4月末，我国债券市场总规模达到20.25万亿元，逼近了沪深两市约24万亿的总市值，而根据国际清算银行的调研统计，我国的债券市场已经跃居世界第五位，亚洲第二位。“失之东隅，收之桑榆”，在A股市场一片愁云的时候，债市却一枝独秀，以此主要投资标的的债券型基金也获得了良好的发展机遇，其在资产配置中的重要性更是被普遍认可。

　　有别于传统意义上的纯债基金，现在的债基在设计时便融入了更多创新的元素，比如基金分级，又如增加权益类投资等等。时值广发聚利债券基金发行之际，其提出的封闭式运作的理念也引起了市场的关注，为此记者采访了该基金的拟任基金经理代宇。

　　封基可运用杠杆放大收益率

　　按照银河证券的分类方法，广发聚利应归属为“一级债基”，因为其不超过20%的资产可配置于一级市场的新股申购等权益类标的。代宇认为这有助于让债券基金在不同的市场环境下都能取得一个稳定的收益，即依托广发基金的股票研究能力，在股市较好的时候适当投资可转债或者打新股，而在市场不好的时候可以加大债券投资的比例。

　　在具体的运作模式上，广发聚利债券型基金归类于封闭式债基，即合同生效后三年内(含三年)为基金封闭期。之所以设立这样的结构，代宇表示有两个优点，一是可保持规模相对稳定，有效提高资产投资比例，比如可更多配置期限较长的高收益债券品种，也便于基金经理进行长期操作；二是在封闭式运作条件下，基金经理将有机会从容地适度运用回购等投资杠杆工具，择机放大投资收益。

　　对于时下债券市场的投资机会，代宇把眼光放在了信用债上，“在做企业年金和专户投资时，我在2009年底和2010年初建仓了一些信用债，尽管其在10月到12月有所下跌，但也没有我之前买的赚得多。”她分析到，信用债有一个特点，可以以时间换空间，只要有一定的票息收入并能持有一段时间，它就会有一定的安全边际，此后即使下跌的话也很难完全吞食到持券的利息收入。“当然，前提是你能选择到一些资质比较好的品种，”代宇表示。

　　对于债券投资最关注的货币政策走向，代宇判断历经多次紧缩措施后，存款准备金率上提的空间十分有限，而且现在也接近于加息的中后期了。“加息周期中末段的含义就是通胀可能即将进入放缓甚至下滑阶段，而目前主要券种的票息比较高，这对于固定收益品投资而言是一个很好的机会，”代宇坦言。

　　债券基金发展空间巨大

　　根据国际清算银行统计，2010年全球的债市规模达到92万亿美元，其中美国就占了32万亿美元，我国20万亿人民币的规模，只占全球的3%左右，发展空间十分巨大，而中国证监会尚福林(专栏)主席近期也表示要“大力发展债券市场，显著增加债券融资规模”。

　　与此相对应的是，国内投资者正在加大债券基金在资产中的配置：截止2010年末，债券型基金规模比09年大幅增长668亿，达到1507.4亿，成为唯一实现规模增长的基金品种。而今年以来，债券基金在业绩与规模两方面也实现了同步增长。