6月29日交易所信用债日评
来源： 财富赢家网
2011-06-30 17:30:00
今日交易所资金面仍未现缓解的迹象，交易所隔夜回购利率上升至7%以上的高位。资金利率高企对两市公司债收益率形成上行压力，同时投资者心态趋于谨慎导致今日公司债交投较为清淡。随着房地产调控的深入，房地产企业存货周转压力加大，现金流压力日益增加
今日交易所资金面仍未现缓解的迹象，交易所隔夜回购利率上升至7%以上的高位。资金利率高企对两市公司债收益率形成上行压力，同时投资者心态趋于谨慎导致今日公司债交投较为清淡。随着房地产调控的深入，房地产企业存货周转压力加大，现金流压力日益增加，近期交易所房产债信用利差经历了明显上升，反映行业信用风险恶化。今日两市房产债收益率大幅上升，信用利差明显扩大。评级较低的09 银基债和09名流债行权收益率分别上升22BP 和13BP，至5.75%和6.95%。中诚信上调11 广汇债主体评级至AA。但我们认为发行人房地产业务收入占比较高，且以房地产为主业的局面短期难以改变。再加上发行人资本支出规模较大，一季度存在较大的自由现金流缺口，因此其信用资质提升有限。
企业债 —资金面偏紧令收益率升势不止，11 辽阳债明起上市
交易所资金成本已明显高于银行间，今日银行间7 天加权利率回落至6.38%。再加上市场对加息的担忧增强和资金面的扰动，今日交易所企业债表现弱于银行间市场，收益率继续走高。盘面上看，消息面的利空对交易所城投债的冲击并不明显。11 准国资到期收益率到期收益率上升5BP 至6.34%，共成交7955 万元，流动性较好。此外，10 九华债和09 沈国资收益率分别上升7BP 和13BP，共成交5031 万元和3590万元。今日上市的11 赣城债未发生成交。11 辽阳债明起上市交易。2010年辽阳市经济总量的一般预算收入在地级市城投主体中居于中下游水平，财政经济实力一般。目前11 辽阳债银行间中债估值为6.29%，考虑到目前交易所二级市场收益率水平， 11 辽阳债上市定位在6.35%-6.4%较为合理。
分离债 —分离债指大幅下挫，收益率全线走高
虽然今日分离债获得股市大幅下跌的避险需求支撑，但资金面状况仍主导分离债走势，导致沪分离债指和分离债指均大幅下跌0.14%，收益率纷纷上行。交投活跃个券中，08 江铜债到期收益率小幅上升3BP至5.53%，共成交4158 万元，居分离债之首。08 青啤债到期收益率也上升5BP 至5.18%，高于同期限中票收益率约20BP 左右。
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