这是一只低调的基金。若论年度业绩排名，诺安股票基金从未进入前十，但若拉长周期，其成立五年多来总回报率已经达到265%，年化回报近28%。

　　近日，诺安股票基金经理杨谷对第一财经日报《财商》分享了他长期保持业绩平稳的投资哲学。

　　《财商》：你2006年起担任诺安股票基金经理到现在，长期保持业绩平稳的策略是什么？

　　杨谷：目前诺安股票基金是一个团队在管理。一直以来，对我们业绩贡献最大的就是个股选择，然后是行业配置，最后是仓位。

　　诺安股票现在规模比较大，操作上主要还是精选个股，判断和把握个股的长期机会，换手率很低。如果有短期机会，比如一些周期性板块的波动行情，也会参与，但事实证明，把握每一个周期板块的每一次波动行情非常难，比精选个股更难，有时候难免会错失机会。

　　基金经理个人在投资风格上可以更侧重于自上而下或是自下而上，但总的来说，公司团队配合发力更加重要，尤其是基金规模较大的情况下。

　　《财商》：其间你的投资风格有没有随之发生一些变化？

　　杨谷：基金规模小的时候，可以体现基金经理个人的一些投资风格，在基金规模大的时候，更多反映的是公司整体投研的风格。

　　基金经理个人的风格对基金也会有一定的影响，但是不可能像小规模基金反映这么充分。投资要适应规模的实际情况。在诺安股票成立早期，规模比较小，有很多短期机会可以把握和参与，所以换手率非常高，业绩也不错；但在规模壮大以后，这种快进快出的投资方法就不适用了，所以只能降低换手率，让业绩表现更稳定一些。

　　另外，因为规模大，可能配置的很多重仓股或重仓行业并不能完全体现基金经理对市场机会的看法。比如我觉得小盘股不错，但能够配置的比例很低，外界所能看到的还是大盘股。

　　《财商》：选择个股主要考虑哪些核心因素？

　　杨谷：我们比较注重股票的安全边际，也希望挖掘到别人还没有挖掘到的标的，而非已经被市场充分挖掘的个股。

　　当然，从选择来说，投资标的除了要具备一定安全边际，还必须有较好的成长性。基金经理要做一些前瞻性的研究，要通过投资市场上并不是很热门的东西来降低风险。有时候你要投资一些跟大家不一样的东西，这就要求投资理念在市场变化时作一些调整。

　　《财商》：你会一直坚持自己的投资理念不变吗？

　　杨谷：我觉得投资理念应该适应市场。在我们贯彻一个投资理念时，可能会在某些时候发现基本面情况发生了变化，自己的想法已经不符合基本面了，这时应该作些调整。当然，到底要不要调整，没有固定说法，也有一些基金经理一直坚持一种理念，长期来看也能赚到钱。