上市低门槛的严重后果

　　股票上市有注册制，也有审批制。西方成熟股市多为注册制，股票上市门槛比较低，但上市后监管很严；中国对股票上市设置较高的门槛，原来是审批制，现在是核准制，本质上还是审批制，由发审委把关。近年来媒体上不断有人呼吁实行注册制，降低股票上市门槛，让市场机制来优胜劣汰。然而即使在上市门槛较高的核准制下，仍有一些拟上市公司铤而走险，造假上市，以攫取巨大利益。不难想象，如果实行注册制，将会有多少造假公司混迹于股市之中。如果人们以前还难以想象这会带来怎样的后果，那么现在中概股乱象已经为我们充分预演了这幕不忍卒看的闹剧。

　　虽然中概股中也有像百度这样的好公司，但更多的是不具备上市资格的差公司，这些差公司利用美国股市监管中的漏洞，或通过反向收购借壳上市，然后再融资圈钱；或通过财务造假编造故事，直接IPO圈钱。其中有很多公司成立伊始就以赴美上市为目的，经营上长期亏损，依靠风投融资烧钱维持。令人不可思议的是，这些公司居然都顺利地到纳斯达克上市了，而且都获得了很高的估值。

　　虽然美国的做空机制也能让投资者在跌势中赚钱，但这赚的还是其他投资者的钱，美国投资者整体则是输定了。首先是IPO被圈走了第一轮钱，接着是二级市场相互残杀再输一轮，等到通过集团诉讼索赔，却又发现很多中概股注册在开曼群岛等避税天堂，只是资产、业务和人员在中国，即使打赢官司也很难获赔。这让美国投资者很受伤，于是愤怒和不信任情绪很快蔓延到所有中概股身上，即使像百度这样的好公司也遭受池鱼之殃。这就是上市低门槛所造成的严重后果，即便让这些公司摘牌又能怎么样？后果已经造成了，摘牌公司越多，投资者损失也越惨重。

　　中企诚信之路如何走？

　　造成中国概念股遭猎杀的原因有很多，但个别中国概念股涉嫌财务造假，也提醒中国企业要吸取教训，规范自我财务管理，优秀的中国企业未来仍能获得海外投资者的青睐。

　　西盟斯律师事务所合伙人王德全认为，国内对于不诚信的惩罚力度较弱，违法成本低，很多企业并不知道他们的行为在美国法律下将面临巨额罚款甚至牢狱之灾。这样的环境助长了公司不诚信、违法的侥幸心理。“如果能让企业产生对诚信和法律的尊重与敬畏，这或许是中国企业的福音”。

　　曾在美联储担任经济学家的长江商学院金融学教授周春生说，中国的监管全靠证监会行政监管，而美国则有各种律师事务所，并且做空机构也都自发担负监管的职责，可谓全民监管，中国企业若想在资本市场长期打拚，首先自身要经得起外界的吹毛求疵。“并不能说中国企业未来赴美上市就不再吃香，从基本面看优秀的中国企业未来仍能获得美国投资者的青睐”。

　　尽管一些优质中国概念股在美国市场受到波及，但同济大学经济与管理学院经济金融系博导石建勋教授认为，长期看早晚会修复，“真的好企业不用担心，要相信国际投资者是有眼光的”。他呼吁，中国监管当局应让有计划赴美上市的企业了解上市的风险，谨慎看待赴美上市事宜，并从国家法律层面规范境内企业赴美上市的途径，“中国企业赴美上市也好，外国企业今后来华上市也罢，要规范市场就必须有跨境监管合作，否则有些监管内容便无法执行。”

　　与此同时，赴美上市企业还须更多了解当地法律、公司治理和会计准则，以免成为游戏规则的牺牲品。有分析人士表示，是否存在泡沫决定于中国概念企业是不是对投资者“诚信”，切勿匆忙包装而上市。据有关消息称，中美资本市场的监管漏洞或将在近期被填补，中美两国监管当局拟在数月内达成一份跨国监管协议，双方在对方境内享有同等监管权。

　　此外，面对做空机构的频频猎杀，中国概念股也开始反击。中国概念股遭遇卖空，被错杀的企业肯定存在。越来越多的企业进行反击有助于稳定股价，市场上质疑的的声音也将越来越少。有美国媒体也认为，中国企业开始在积极回应来自外界的指控，并接受各方的调查，这是一个积极的现象。