6月14日消息，国家统计局今日上午发布5月宏观经济运行数据。对此，重阳投资认为：

　　1、5月货币信贷增速双降。5月M1同比增长12.7%，M2同比增长15.1%，均较4月回落0.2个百分点。5月新增贷款5516亿元，同比少增1005亿元。1-5月人民币贷款已经同比少增4680亿元，全年7.5万亿的信贷目标实现的可能性较大。尽管M2增速的回落与储蓄存款进一步分流有关，但信贷和M1数据表明货币紧缩政策仍在持续。

　　2、宏观经济运行平稳。5月同业增加值同比增长13.3%，季调后环比1.03%，增速较4月略有加快。5月当月固定资产投资同比增长33.6%，季调后环比1.02%，较4月有所回落。但考虑到主要工业原材料的价格在5月有所回落，5月投资的实际增速可能与4月接近。值得注意的是，5月房地产开发投资同比增长35.4%，较4月有所加快。5月社会消费品零售总额同比增长16.9%，环比1.28%，与4月基本持平。供给和需求两方面数据均显示宏观经济运行平稳，没有出现大幅回落。

　　3、通胀压力仍然较大。5月CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1%。其中，食品价格环比回落0.3%，非食品价格环比上涨0.2%，食品与非食品价格的环比涨幅均高于历史平均水平。展望6月，由于同比基数较大，且猪肉等价格环比仍在上涨，CPI同比再创新高的可能性较大。

　　值得关注的是，国务院网站对于货币信贷数据的报道在标题上使用了“宏观政策进入观察期”的表述，表明未来的货币政策使用可能更加谨慎，进入微妙转变阶段，收紧力度可能会有所减弱。但重阳投资认为，下半年在通胀压力消除之前，主要城市房地产价格未有明显回落的情况下，宏观政策不具备大幅放松的基础，这一点与去年下半年有所不同。后续政策仍值得密切关注。