信用等级: A-1

　　发债主体：中国国电集团公司

　　注册总额：89亿元

　　本期发债额度：89亿元

　　本期债券期限：366天

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　项 目 2010.9 2009 2008 2007

　　货币资金 143 251 82 84

　　总资产 5,005 4,237 3,078 2,463

 　　所有者权益 880 766 454 474

　　营业收入 1,167 1,220 945 738

　　利润总额 37 60 -71 48

　　经营性净现金流 285 132 37 84

　　资产负债率（%） 82.43 81.91 85.26 80.76

　　速动比率（倍） 0.36 0.33 0.30 0.32

　　毛利率（%） 12.70 15.67 4.76 15.31

　　净资产收益率（%） 2.61 5.55 -16.98 7.56

　　应收账款周转天数（天） 42.40 41.06 42.67 44.88

　　存货周转天数（天） 35.22 35.58 30.67 24.69

　　经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 1.07 0.28 0.99

　　经营性净现金流/流动负债（%） 12.51 7.94 3.05 9.30

　　注：公司2010年三季度财务报表未经审计。

　　评级观点

　　中国国电集团公司（以下简称“国电集团”或“公司”）是一家以发电业务为主的中央直属企业，是我国五大发电集团之一。评级结果反映了国电集团市场占有率较高、电力资产分布具有一定的区位优势、电源结构逐步优化、煤电一体化优势进一步增强、外部流动性充足等有利因素；同时也反映了公司盈利能力受电煤价格波动影响较大、公司负债规模不断提高、有息负债占比处于较高水平等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供极强的保障。

　　预计未来1～2年，随着新建项目陆续发挥效益以及电源结构的继续优化，公司收入将保持增长趋势，大公国际对国电集团的评级展望为稳定。

　　有利因素

　　• 公司为我国五大发电集团之一，电力装机容量稳步上升，市场占有率逐年提高；

　　• 公司可再生能源占比不断提高，电源结构不断优化，有利于提高公司竞争力；

　　• 公司电力资产大多分布于华东、华中、华北电网等电力需求旺盛区域，具有一定的区位优势；

　　• 公司加大煤炭资源的开发，煤炭资源储量丰富，产量不断提高，煤电一体化优势进一步增强；

　　• 公司外部融资渠道畅通，外部流动性较强。

　　不利因素

　　• 电煤价格变动对火电生产企业成本影响较大；

　　• 公司负债规模不断扩大，有息负债占比处于较高水平。