中期票据信用等级：AAA

　　长期主体信用等级：AA

　　评级展望：正面

　　发债主体：徐州矿务集团有限公司

　　注册总额：25亿元

　　本期发债额度：13亿元

　　本期票据期限：3年

　　担保方式：连带责任保证担保

　　担保单位：中债信用增进投资股份有限公司

　　主要财务数据和指标 (人民币亿元)

　　项目 新准则 旧准则

　　 2010.9 2009 2008 2007

　　总资产 281.70 237.31 212.94 177.08

　　所有者权益 94.24 87.66 70.71 58.01

　　主营业务收入 133.55 171.02 163.40 129.01

　　营业收入 137.31 175.40 169.25 -

　　利润总额 3.62 7.56 8.90 2.82

　　经营性净现金流 10.30 20.78 39.12 5.71

　　资产负债率（%） 66.54 63.06 66.79 63.72

　　债务资本比率（%） 36.04 28.95 35.90 33.91

　　毛利率（%） 24.96 20.29 26.49 -

　　主营业务毛利率（%） 24.59 20.15 26.82 16.26

　　总资产报酬率（%） 1.47 3.72 5.26 2.81

　　净资产收益率（%） 2.55 6.96 8.87 2.08

　　经营性净现金流利息保障倍数（倍） 5.36 6.28 15.16 2.31

　　经营性净现金流/总负债（%） 6.11 14.24 30.67 10.12

　　注：2010年9月财务数据未经审计。

　　评级观点

　　徐州矿务集团有限公司（以下简称“徐矿集团”或“公司”）主要从事煤炭的生产、洗选加工和销售业务。评级结果反映了公司因地处煤炭消费地区而拥有较强的区位优势、异地煤炭资源储量丰富、省政府对其支持力度大等优势，同时也反映了政策性增支因素加大、公司徐州地区煤炭资源有限等不利因素。中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债公司”）为本期票据提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期票据到期不能偿付的风险极小。

　　预计未来1～2年，随着公司新建改建矿井产能逐步释放，煤炭产能将有较大幅度提高，外加社会负担的大幅减轻，公司盈利能力将有所回升。大公国际对徐矿集团的评级展望为正面。

　　主要优势/机遇

　　•国家出台各种措施整顿小煤矿、整合煤炭资源，为公司提供了较好的发展机遇；

　　•公司是江苏省唯一的大型煤炭生产基地，省内较大的煤炭供需缺口使公司面临良好的市场环境；

　　•中西部富煤省份与江苏省开展的能源合作，有利于徐矿集团加强省外煤炭资源开采力度；

　　• 公司地处徐州市，具有较强的区位及交通运输优势；

　　• 公司已在新疆、陕甘、贵州建成三大煤炭生产基地，拥有较丰富的煤炭资源储量，为公司未来发展打下了良好基础；

　　•作为江苏省重要的大型能源企业，公司获得政府支持力度较大；

　　•公司积极建设配套洗煤厂，煤炭入洗率不断提高，有利于提高公司煤炭业务盈利水平；

　　•近年来公司逐步剥离学校等非盈利机构和亏损矿井，历史包袱大幅减轻，有利于盈利能力的提高；

　　•中债公司为本期票据提供无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。

　　主要风险/挑战

　　•增值税上调、资源税改革等政策性增支因素将加大煤炭企业的成本费用，压缩其利润空间；

　　•公司本部徐州地区煤炭资源储量较少，不利于当地生产规模的扩大；

　　•公司老矿区井深不断增加，地质条件较为复杂，一定程度上增加了开采成本，并具有一定的安全管理难度。

　　•近三年经营性净现金流波动较大，对债务的保障能力有所波动。