光大证券(14.30,0.24,1.71%) 周励谦

　　电影主题公园落户苏州：战略布局再下一程，符合预期。

　　电影主题公园一直是公司战略布局的一个重要方向，公司也一直在积极的物色寻找合适的机会，此次首个电影主题公园项目落户苏州，战略布局又下一程，也符合我们的预期和判断，今年以来公司战略布局的快速推进，不断取得成效体现了公司强大的品牌影响力以及执行能力。

　　以项目公司作为运行主体，深入挖掘品牌价值。

　　电影主题公园通过成立项目公司的形式进行运作，注册资金2亿元，公司投资7000万，占比35%，后续项目开发预计30亿，主要通过项目公司融资的方式来解决。

　　该项目主要用于建设一个集文化旅游为一体的、融入中国文化的影视主题乐园；借鉴国外成熟的迪斯尼模式，核心内容规划了以华谊兄弟(15.380,0.18,1.18%)经典电影为主题的游乐区域，设置角色体验和互动游戏项目，以及配套设施等。同时公司通过授权华谊兄弟品牌来最大化自身的品牌价值，推动其品牌影响力不断提升。

　　战略布局快速推进，看好其长期价值提升。

　　公司围绕“内容+渠道+衍生”三大业务板块，积极的向着综合性娱乐传媒集团方向迈进。今年战略布局速度明显加快：占地1000亩的华谊兄弟文化城落户上海嘉定，文博会期间公司又正式与深圳方面签订协议，在深圳坪山“造城”。“文化城模式”实现复制，与我们在华谊兄弟深度报告中的判断一致。腾讯入股，成为公司第一大机构投资者，将在新媒体和影视娱乐等多个方面和公司实现对接和共赢共荣，连同今后与好莱坞合作，打造电影主题公园等等在国内影视界开创性的系列举动，充分说明了公司高超的战略运作能力。公司的综合传媒娱乐集团之路更加扎实，并有望获得更多的发展空间，我们认同公司快而稳的战略推进节奏以及兼顾长短期利益的布局，长期看好公司的价值提升。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们维持2011-2012年每股收益0.40、0.58、0.78元的盈利预测，6-12个月目标价16.8-18元，对应2011年PE为42-45倍。给予“推荐”评级。