短期难有交易性机会——传统封闭式基金

　　随着基金分红结束，且折价率安全边际较低，传统封闭式基金较难有交易性投资机会，折价率或持续扩大。尽管随着到期时间缩短，理论上来讲折价率必然是呈现逐步下降的趋势，但目前在平均剩余存续期3.6年的背景下，传统封闭式基金的平均到期年化收益率仅有2.53%。在传统封基选择上，建议关注折价率的波动，随着折价率的上升，可从中选择具备相对优势的品种，同时管理业绩仍是基金二级市场走势的基础，管理能力较强的基金可作为中长期投资的标的。具体品种上，久嘉、裕隆、兴和、金泰、普惠等产品可予以适当关注。此外，大成优选和建信优势到期年化收益率分别为4.8％和5.19％，相比传统封闭式基金具备一定优势，可适当关注。

　　从均衡配置角度构建组合——LOF基金和ETF基金

　　短期市场震荡加剧，投资者情绪明显下降，经济下滑和盈利预期下调对市场的冲击成为普遍担忧，与此同时，市场对于政策调控依然有较强担忧。从市场风格来看，机构投资者对消费、成长仍旧相对超配的状态仍对其形成一定制约，但其中业绩明确、低估值个股也存在自下而上的投资机会，同时，周期股估值依旧处于合理水平，其中银行股的增长确定性、估值优势尤为突出。对于基金投资，一方面可通过搭配构建相对均衡的组合风格，另一方面对于配置相对均衡、操作灵活、注重自下而上选股的基金可重点关注。就场内交易的基金可重点关注鹏华价值、富国天惠(161005,基金吧)、景顺资源(162607,基金吧)、国泰小盘、招商成长(161706,基金吧)等。

　　关注信用债管理能力较强的品种——场内交易债券型基金

　　4月末流动性紧张的局面得到缓解，债市重回资金推动的震荡反弹格局中，目前来看政策进入紧缩末端，同时通胀继续超预期的可能性不大，但接下来资金面的变化还需密切关注。就债券型基金来看，A股市场结构性机会以及适时参与新股申购也为基金业绩带来有益补充，但选股能力也使得基金业绩产生分化，同时，在大盘转债兼具正股安全边际和转债低估值优势背景下，转债市场亦具备投资机会，因此从中长期看，债券型基金仍是资产配置的重要选择。具体品种上可以从持债结构和投资管理能力角度出发，从一季度债券基金组合来看，信用债是基金增持的主要品种，场内9只基金的企业债持有比例均在65%以上，信用利差较高背景下，信用债仍是较好的投资标的，可重点关注其中投资管理能力较强的富国天丰、招商信用等。

　　谨慎投资高杆杆基金——分级基金

　　从固定收益特征的分级基金来看，同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A等四只基金年收益率（单利）仍具备优势，可继续关注到期年化收益较高的国泰优先和同庆A。同时，从风险角度而言，上述产品母基金净值均处于较高水平，对子基金的保护垫也相当丰厚。另外，双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A、银华金利等同样具备固定收益特征的分级基金，可重点关注折价率较高的双禧A、申万收益。

　　高杠杆收益端随市场波动价格波动更大，具有高风险收益的特点，建议对市场估值波动把握一般的投资者谨慎参与。考虑到短期市场波动、不确定性较大，建议谨慎投资高杠杆基金。

　　价格随市调整，折价率逐渐上升——传统封闭式基金

　　最近两周（3.28～4.8）传统封闭式基金随市下跌，25只封闭式基金除了基金金泰全部下跌，平均下跌3.57%，随着基金年度收益分配完成，且折价率安全边际较低，传统封闭式基金的优势明显下降，伴随着近两周市场波动，基金价格明显下跌，基金汉盛、基金通乾的跌幅超过8%，折价率也随之明显上升。

　　传统封闭式基金整体平均折价8.76%，基金折价率虽然较上一周有明显上升，但仍处于历史较低水平。在平均剩余存续期3.6年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）仅有2.53%。

　　流动性不足致使折溢价率波动——LOF基金和ETF基金

　　最近两周（4.25～5.6）LOF基金整体价格平均下跌3.67％，同期净值平均下跌4.47％。受益于医药、食品饮料等消费行业较好的表现，信诚深度、富国天惠、长城久富(162006,基金吧)、国投消费等基金无论是二级市场价格还是净值均相对抗跌。从ETF基金表现来看，深成40ETF、消费80ETF等侧重消费品行业的基金下跌幅度较小。

　　截至5月6日， ETF基金溢价率相对平稳，均在1%以内，LOF基金中中欧小盘、万家公用(161903,基金吧)、信诚深度等基金溢价幅度超过3%，基金规模小、流动性不足是场内基金折溢价率波动的重要原因。

　　整体业绩稳健——场内交易债券型基金

　　最近两周（4.25～5.6）国债指数小幅上涨0.13%，企债指数上涨0.19%，转债指数下跌0.62%，在此背景下场内交易的9只债券型基金净值平均小幅上涨0.09%，价格平均上涨0.17％，其中鹏华丰润价格上涨1.14%，易基岁丰、富国天丰、招商信用也有不错的表现。

　　从这溢价率的变化来看，目前除了富国天丰小幅溢价0.69%，其他基金均呈折价交易状态，其中信诚增强和华富强债的折价率较高，分别为6.27%和4.82%，同时这两只基金的股票仓位分别为6.27%和11.23%，是场内交易债券型基金股票最高的两只基金，这也使得近两周基金业绩小幅下跌。

　　高杠杆基金大幅下跌——分级基金

　　从固定收益特征的分级基金来看，同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A等四只基金折价交易。最近两周基金二级市场继续表现稳健，其中汇利A和景丰A分别上涨0.31%和0.51%，按照2011年5月6日收盘市场价格购入、持有到期按净值结算（上述四只产品将于到期后转为开放式基金，可以进行申购赎回，即可以按照净值进行结算）计算，年收益率（单利）仍在6%左右。同时，从风险角度而言，上述产品母基金净值均处于较高水平，对子基金的保护垫也相当丰厚。对于低风险偏好的投资者，上述基金适合作为抵御通胀的投资产品。

　　另外，双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A、银华金利等同样具备固定收益特征的分级基金，受市场波动影响均有小幅下跌，其中折价率较高的双禧A、申万收益下跌幅度相对较小。

　　从具有杠杆收益基金来看，最近两周（截止到2011.5.6）在市场下跌背景下，各基金均有较大幅度下跌，尤其是被动投资且杠杆率较高的申万进取、信诚500、银华锐进、双禧B等，价格下跌幅度超过7%。

　　从杠杆率来看，由于瑞和300单位净值跌至1元以下，瑞和小康、瑞和远见杠杆消失，瑞福进取和申万进取2.4倍左右的杠杆率是目前杠杆率最高的基金，此外，银华鑫利和国泰进取的杠杆率也在2倍左右，相对较高。