4月初，北京金融街旁。等着信托公司融资的民营企业老板孙先生，跟记者有一搭无一搭地聊着他的石材出口业务。

　　“15%的融资成本！”接到信托公司电话后，老孙夹着烟的手明显地抖了一下，“我的利润还没有15%，怎么可能付得起这么高的融资成本？”受通货膨胀的影响，从去年开始，原材料、运输成本、工人工资一路上涨，再加上人民币升值，出口业务受到影响，老孙企业的利润空间已经受到严重挤压。

　　“银行五年以上的贷款利率才6.8%，但是信贷收紧根本贷不到款。”孙先生一肚子的苦水，“现在企业运转需要资金支持，如果资金链断了，后果不堪设想。”孙先生准备再去别的信托公司试试，“无论如何都要融到钱”。

　　受信贷收紧的影响，许多需要融资的行业开始转战信托渠道，信托已经成为他们眼中的“救命稻草”。

　　收益飚升

　　预期年收益率8.5%、9.2%、10%……信托产品的收益是一路攀升，甚至出现了预期年收益23.6%的一款产品。这款名为“百瑞宝盈113号集合资金信托计划(建业地产信托基金2号)”的产品，预期年收益率高达12.5%~23.6%，上不封顶。相比较而言，3.25%的一年期银行存款利率就相形见绌了。

　　股市低迷，通胀压力，在信托公司动辄超过9%的年收益率“诱惑”下，投资者纷纷“慷慨解囊”。信托公司也加大了产品推出的力度。

　　用益信托工作室的数据显示，截至3月底，国内参与发行信托产品的机构为121家，成立的产品为592个，而去年同期分别为72家、129个。无论从产品数量还是信托规模上来讲，今年信托都是一路高歌。

　　有信托人士说，随着信贷紧缩政策的继续及加息的影响，信托理财产品预期收益水平还会逐步提高。

　　然而，一些融资者表示，高额的成本让他们苦不堪言。

　　一位大型信托公司的业务经理透露，现在民营企业18%的融资成本可谓“正常价”。受信贷紧缩的影响，今年信托的融资成本都在上涨，某国字号央企的融资成本都到了8%以上，“这在以前是想都不敢想的”。但是该业务经理也对记者透露，现在市场需求旺盛，也有些信托公司趁机提高了手续费，变相抬高了融资成本。

　　信托本身是私募的性质，行业内对手续费没有硬性的规定。通过信托的融资成本，除了给投资者的收益外，还有给银行2%~3%的代销费、律师费，托管费等，剩下的就是给信托公司的手续费和信托报酬。

　　“手续费具体多少，就是看信托公司跟融资方怎么谈了。以前都是千分之一或者万分之八，但是现在有的信托公司要了5%。”上述业务经理还对记者透露，民营企业的融资成本高低一般取决于抵押物，像孙先生那样如果能拿出好的楼盘或者地产做抵押，融资成本会降一点。

　　信托资金流向

　　“房地产还有工商企业现在是信托资金的主要投资方向。”普益财富的信托研究员陈朋真表示。

　　据用益信托工作室的统计显示，截至2011年3月，流向房地产业的资金占信托融资总额的32.68%，拔得头筹，而流向工商企业信托资金占比为17%。

　　“房地产企业目前真的很差钱。”河北一家小地产公司的赵经理在接受记者采访时表示，楼市火热的时候，无论大小地产商都是疯狂扩张，导致资金链紧张。现在即便是优质的大型地产商也很难获得开发贷，所以地产商又开始转战信托融资。

　　“去年融资成本不到10%，今年国营的融资成本是18%左右，民营的是21%左右。”赵经理甚至用“欲哭无泪”来形容高额的信托融资成本，“但是没办法，总不能让楼盘烂尾吧！”

　　北京大学地产基金主任杜猛认为，虽然目前房地产信托产品的收益率一路攀高，但是随着楼市调控的深入，房地产市场的不确定性增加，对于那些过于依赖信托融资而又销售不畅的地产公司来说，风险正在逼近。未来央行将继续灵活运用存款准备金率和加息来管理流动性，房地产行业的资金还将全面趋紧，不排除有些小地产商的资金链断裂。这就有可能导致信托产品出现到期无法给付的情况。

　　除了房地产之外，饱受信贷紧缩之苦的工商企业也开始从信托渠道融资。“现在房地产把信托收益率炒高了，这导致大家的融资成本都一路走高。”孙先生说，如果收益率太低，信托产品根本卖不出，融资也就不可能实现。但是高的信托收益率，又会带来高额的融资成本。这是普通工商企业无法承受的。

　　“现在就是两难，不知道是不是该赌一把，熬过这个难关再说？”孙先生除了无奈还是无奈。

　　风险高涨

　　与此前的银信合作相比，现在信托的风险管控也在发生变化。陈朋真表示，以前银信合作用的是银行的自有资金，所以银行对信托项目的风险管控非常严格。现在银信合作受限，信托转向民间募集资金，所以现在对信托产品的风险管控基本由信托公司来做。但是信托公司是一个中介的角色，与此前银行承担风险完全不同。

　　譬如赵经理的房地产项目融资，为防止风险，信托公司一般通过银行监管、根据项目进程拨划资金、向项目公司派驻财务人员、控制项目公司的财务用章等方式进行风险控制。但是，面对房地产，信托公司往往缺乏这方面的专业人才，所以对风险的管控也是非常有限的。

　　“有些小信托公司，加上高管和行政还不到一百人，但是项目却有几十个，这样能达到多少风险管控的目的呢？”中融信托一位人士对记者透露。

　　怀有“赌一把”心态的不只是孙先生，面对高收益的诱惑，一些信托公司也是“赌性十足”。某国有信托公司的高管透露，现在有些信托公司把员工的收入与所作业务挂钩，导致信托业务扩张迅速。“钱先揣腰包里，风险以后再说”。

　　如果风险无法管控，除了信托公司以外，损失最大的就是投资者。“信托产品是不承诺保本保息的。”前述中融信托人士表示，目前中国没有对信托的评级机构，也没有愿意为信托提供担保的公司，所以信托的风险完全就是投资者自己承担。但是面对专业复杂的信托产品，投资者又有多少风险识别能力？

　　其实早在去年，华润信托就因为产品到期无法给付，与投资者对簿公堂。上述高管表示，针对某些信托公司不顾风险的敛财行为早该整治了，长期下去将严重影响理财市场的秩序，也不利于金融市场的稳定。