国信证券分析师发布最新信用产品策略周报称，虽然我们认为低等级企业债市场可能存在风险，但从持有期回报来看，持有低等级企业债优于持币观望策略。

　　报告表示，虽然国信证券认为低等级企业债市场可能存在风险，但是近期其信用利差大幅扩大的概率较小。如果在今后三个月内持有3Y的AA-级企业债，则其利息收入可形成45bp的利差保护。显然，今后3M内企业债收益率很难继续上行45bp，因此持有低等级企业债优于持币观望策略。

　　此外，AA级相对于AAA的利差保护为16bp。从当前市场的需求来看，在发行量激增的同时并未出现发行利率的明显上行，体现出其对于低等级债的容纳相对良好，3M内促使等级间利差大幅扩大的动力并不明显。因此持有AA-等低等级企业债的回报要好于持有AAA级品种。

　　关于公司债市场的信用风险，国信证券表示对整个地产行业债券的信用状况呈相对乐观态度。报告称，某种意义上，地产行业的信用风险低于部分周期性制造业。对于制造业公司而言，由于其劳动力密集型的性质，不可避免地需要被动承受更多的工资等固定成本支出，导致营运杠杆相对较低，管理层即使决定减产也很难对现金流出进行有效的控制。与此相对的是，当面临偿债危机时，地产公司可以有效地对营运资金进行合理缩减，如采用推迟拿地、暂缓工程进度、对楼盘进行降价出售等措施，从而大幅度增加经营现金流，补充偿债资金。