在创纪录的3月份和一季度新增信贷数据公布后仅一天，央行网站就挂出货币政策委员会2009年度例会的声明。声明特别表示：央行将“保持政策的连续性和稳定性”。但是，从目前信贷市场寅吃卯粮的局面来说，央行要维持现行货币政策的连续性和稳定性，需要付出更多努力。

    自从我国货币政策在去年下半年从原来的从紧转为适度宽松以后，商业银行信贷出现了“井喷”。一季度全国新增人民币贷款达4.58万亿元，远超过近几年全年的新增贷款金额。出现这种情况，有其合理的因素。一方面，全球金融危机使我国经济受到威胁，企业资金链告紧，商业银行有必要在支持经济振兴中有所作为；另一方面，前期持续执行的从紧货币政策压抑了商业银行的贷款空间，尤其是去年上半年连续推出的提高银行存款准备金率措施使商业银行的流动性大受影响，在这一政策改变后，商业银行的贷款冲动集中爆发，自然会引起信贷量的激增。

    但是，一季度出现的信贷天量，已经在很大程度上超越了适度从宽货币政策所期望达到的目标。有很多研究者把信贷猛增视为商业银行对国家推出的4万亿投资大单的响应，但这种说法的准确性令人怀疑。4万亿投资大单是未来几年国家投资计划的一个总体部署，其中虽然有一些投资项目是在金融危机发生之后的新立项目，但更多的项目则是在危机发生之前即已列入了投资计划。而且，一个项目从论证到开发，需要一个过程，不可能在短短一个季度里全面开花。因此，把信贷猛增的原因归结到4万亿投资计划的实施，是有失偏颇的。

    值得警惕的是，在今年的政府工作报告中，对商业银行新增贷款的目标是5万亿元，但现在时间刚过去四分之一，这个全年指标却已用去90%以上！这种“大跃进”式的信贷反映出我国商业银行在某种程度上还缺乏独立经营的条件，在某种特定条件下仍容易以运动式的方式来放贷，而不是针对实体经济出现的问题和企业的实际需求进行有的放矢的信贷操作。一方面4万亿元投资计划在短时间内对资金的需求并不是很强烈，另一方面银行对真正需要资金的中小企业仍普遍惜贷，因此，一季度“大跃进”式信贷的流向是可疑的。前一时期有报道指出，今年头两个月的银行信贷中，有60%左右其实是银行向企业拆借的短期融资票据，资金只是通过企业的中介在银行之间打转。由此可见，一季度“大跃进”式信贷的质量也是不高的。

    一个季度用去全年信贷指标的90%，这对央行执行货币政策提出了严峻的考验。目前，商业银行只有两个选择，要么收紧信贷，要么进一步放松信贷规模，但这两个选择都是有问题的。如果要求商业银行继续像前期那样以增加信贷来体现对实体经济的支持，那么唯一的选择就是改变政府提出的全年信贷目标，但这样一来，适度从宽的货币政策就会演变成无限制从宽，这无疑会增加商业银行的风险，增加通货膨胀卷土重来的可能性。但是，如果严格按照政府工作的目标来进行信贷经营，那么实际上在未来的三个季度里，商业银行的信贷额度将大幅度缩水，货币政策又将成为事实上的从紧，很不利于中央政府提出的经济振兴计划的实施。货币政策何去何从，央行显然正面临一个抉择。

    我国商业银行经过艰苦的改造，特别是几大国有银行经过政府的注资式重组，谨慎经营几年后情况普遍有所好转。在此次金融危机中，美国等国家的一些商业银行面临破产的威胁，而我国的商业银行还有能力在短期内向市场投放如此高额的贷款，这正是前几年银行业治理的一个功效。但是，当政府强力推进抗击金融危机政策的时候，商业银行在计划经济时代所养成的习惯性思维又占了上风，终于使信贷成为一场“大跃进”式的运动，这种状况只能说明，我国商业银行离真正的独立经营的金融机构的目标，还有不小的距离。