中国联通[5.68 0.71% 股吧](762.HK)-2010年，公司营业收入同比增长11.3%，整后净利润为38.5亿元，同比下降55%，较我们40.22亿元的预测低4.2%，总成本费用增幅超过收入增幅4.9个百分点。3G用户的AR
中国联通[5.68 0.71% 股吧](762.HK)-2010年，公司营业收入同比增长11.3%，整后净利润为38.5亿元，同比下降55%，较我们40.22亿元的预测低4.2%，总成本费用增幅超过收入增幅4.9个百分点。3G用户的ARPU为129.8元，同比下滑12.5%，较一季度的下滑10.8%，较中期下降7.5%，较前三季度下滑4.5%。3G业务仍在投入期，我们认为市场不应仅仅关注其3G用户的ARPU值，高ARPU值的3G用户需要过高的费用来支撑，何况该ARPU值呈明显的逐季下滑的态势。
我们维持前期的盈利预测不变，维持“沽出”的投资评级，但上调目标价至10.1元，对应2011年1倍的PB。
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