国信证券研究所3月29日发布的一份固定收益深度报告建议，信用债春季投资应适当配置长久期品种。

　　报告指出，受到资金面以及基础面等多因素的影响，在今后的一段时间内，短期融资券市场收益率将呈趋势性上行，但上行幅度将相对有限，出现类似于2010年末以及今年初时市场剧烈振荡的概率较低。

 　　无论是从中票在一级市场的供给、市场对于一级市场的接受能力、还是从二级市场的估值水平上看，国信证券均对二季度中票市场比较乐观，认为其信用利差仍有进一步收敛的空间，收益率亦不会大幅上行。

　　国信证券建议，可降低久期较短的短融资产的比例，并增配中票品种，以博取更高的票息收入。同时，虽然低等级中票收益率上行的幅度很可能大于高等级品种，但是其较高的息票可以对资本损失提供充足的保护，综合回报率高于高等级品种，建议增配。

　　由于公司债市场收益率上行的潜在空间较大，因此国信证券依旧坚持年初以来的保守型配置策略，推荐久期较短、息票较高的品种，以求通过息票收入对资本损失进行覆盖。09亿城债及09东药债均被不同程度地低估，09名流债的回售价值明显高于相邻券种，09新黄浦在可质押券中的风险/回报属性较好。

　　报告认为，证监会在本年度的工作重心为“大力发展公司债”，并且已推出了相关政策，因此国信证券预计，今年公司债的发行量将明显超过2009年，新增规模会达到800亿元以上，从而对公司债市场的吸纳能力形成挑战。

　　此外，国信重申今年城投类债券的供给将明显高于往年的观点。报告指出，一方面，银监会要求“审慎发放和管理融资平台贷款”，其结果是导致了商业银行平台贷款增速快速回落，使得部分平台公司无法在间接融资市场获得资金支持。另一方面，国家发改委已于去年四季度明确其新的监管态度，即“继续支持符合条件的投融资平台公司通过债券场直接融资”。因此，平台公司一直所依赖的间接融资将在一定程度上被直接融资方式所替代，从而给城投债市场的供给带来压力，也将进一步扩大企业债等级间的信用利差。