中国银行：信用成本低于预期
来源：和讯网
2011-03-25 15:21:52
2010 年归属本行股东的净利润 1044 亿元，每股收益 0.37 元，同比增长 29.2%，高于我们和市场的预期 5%，主要是由于净息好于预期，费用控制良好，以及信用成本低于预期。2010 年派息率约为 40%。亮点：四季度净息差环
2010 年归属本行股东的净利润 1044 亿元，每股收益 0.37 元，同比增长 29.2%，高于我们和市场的预期 5%，主要是由于净息好于预期，费用控制良好，以及信用成本低于预期。2010 年派息率约为 40%。
亮点：
四季度净息差环比提升 12bps 至 2.16%，主要由于国内人民币和国内外币业务的强劲息差表现。费用控制良好，全年成本收入比（除营业税）下降 2ppt至 39%。
负面：
减值贷款余额季度环比增长 2%，国内业务关注类贷款半年环比上升 4.4%，而四季度单季信用成本仅为 14bps。
手续费收入环比基本持平。
明显趋势
净息差有望继续回升，但慢于同业。融资平台贷款风险可控。
利预测修订
我们分别上调 2011/2012 年盈利预测 4.9%/3.3%，调整后的每股收益分别为 0.43/0.50 元。
估值与投资建议
中行 A 股目前交易于 1.28 倍
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