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中国银行:信用成本低于预期

来源:和讯网 2011-03-25 15:21:52

2010 年归属本行股东的净利润 1044 亿元,每股收益 0.37 元,同比增长 29.2%,高于我们和市场的预期 5%,主要是由于净息好于预期,费用控制良好,以及信用成本低于预期。2010 年派息率约为 40%。亮点:四季度净息差环

    2010 年归属本行股东的净利润 1044 亿元,每股收益 0.37 元,同比增长 29.2%,高于我们和市场的预期 5%,主要是由于净息好于预期,费用控制良好,以及信用成本低于预期。2010 年派息率约为 40%。

   亮点:

   四季度净息差环比提升 12bps 至 2.16%,主要由于国内人民币和国内外币业务的强劲息差表现。费用控制良好,全年成本收入比(除营业税)下降 2ppt至 39%。

   负面:

   减值贷款余额季度环比增长 2%,国内业务关注类贷款半年环比上升 4.4%,而四季度单季信用成本仅为 14bps。
手续费收入环比基本持平。

   明显趋势

   净息差有望继续回升,但慢于同业。融资平台贷款风险可控。

   利预测修订

   我们分别上调 2011/2012 年盈利预测 4.9%/3.3%,调整后的每股收益分别为 0.43/0.50 元。

   估值与投资建议

   中行 A 股目前交易于 1.28 倍
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