信贷增速过快或触及管理层心理底线

　　昨日有媒体称，中国银监会对经济金融形势进行了回顾与展望，指出过去两年信贷投放增速过快，已突破管理极限。

　　业内人士认为，虽然无法证明消息来源，但考虑到此番言论中所罗列的数据较有说服力，因此不排除管理层在未来一段时间，站在一个新的角度来审视市场流动性。

　　中长期贷款19个月高增长

　　数据显示，中长期贷款同比增速连续19个月保持在30%以上，同期短期贷款增速则急剧下降到个位数乃至负数；分行业看，中长期贷款在市政建设、房地产开发、火力发电、高速公路、港口、民航和高速铁路建设等领域大量沉淀。 这引发金融业管理层对这些行业的贷款收益率的担忧，因为这将进一步影响到银行的经营平衡。

　　另外，消息称，银监会还要求加强地方融资平台管理，对到期的平台贷款本息今年不得展期和贷新还旧；对于房地产市场则认为“非理性因素正继续扩大，而信贷风险进一步积累”。银监会要求切实加强房地产开发企业风险控制，并建立必要的风险应急机制。

　　大通证券许鹏认为，这篇来自“消息人士”的文章，其内容总体指向了银监会的相关会议。这些中长期贷款的沉淀，使得一些短期回笼资金的手段难以施展、难以见效，而2009年和2010年连续两年的高额信贷投放，也确实是前所未有。种种迹象表明，管理层已经对目前市场的流动性有了新的认识，在原有的调控手段基础上，可能会出台结构性调整手段。

　　或带来全新调控手段

　　瑞银投资刘东升认为，常理而言，存款准备金率、利率、公开市场操作这几种工具，都能够对短期内市场的流动性起到立竿见影的效果。但目前的状况是，虽然过去两年新增信贷高速增长，但中长期项目比例过高，意味着其摊子太大，这些项目在后续仍会继续有贷款需求。因此，明明放出的贷款很多，但市场中的流动性资金却并不见增长。在这种情况下，单纯上调存准率或利用票据回笼资金，只能促使市场中的短期资金面紧张，却并不能将中长期项目的资金需求降低。

　　也就是说，在今年1月份新增贷款1.04万亿、2月份新增贷款有望超7000亿的背后，是银行在为大量中长期贷款项目输送后续资金，是不得已为之。这就使得监管层原有的调控工具不能起到压制银行放贷冲动的作用。

　　许鹏认为：管理层及时意识到这一点，开始对目前的市场流动性状况有了全新的认识，对后市的监管、调控都有很大的意义。预计后市将有新的流动性监控、调整手段出现，这对股市并不是一个利好的消息，因为这意味着货币政策调控并未像市场期望的那样将告一段落。