信用债周报:短融存在交易性机会
来源：宏源证券
2011-03-02 15:34:52
报告摘要: 一级市场回顾:2月21-25日,一级市场共发行27只信用债,发行只数与上周持平;总发行规模达452.4亿元,较上周增加49.4亿元。其中,短融、中票继续高频发行,尤其是中票发行呈井喷式增长。整个2月份,中票共募集资金489亿
报告摘要:
一级市场回顾:2月21-25日,一级市场共发行27只信用债,发行只数与上周持平;总发行规模达452.4亿元,较上周增加49.4亿元。其中,短融、中票继续高频发行,尤其是中票发行呈井喷式增长。整个2月份,中票共募集资金489亿元,分别是2009年2月份中票发行规模、2010年2月份中票发行规模的3.5和1.9倍。
银行间二级市场回顾:上周三前受上调存款准备金率缴款和中石化可转债申购影响,市场资金面骤然紧张,短融、中票到期收益率均有所上升;周三后随着资金面的逐步缓解以及利比亚局势的恶化,国际原油价格再创新高,国际避险情绪升温,各品种收益率又有所回落。总体而言,由于周三后市场资金面逐步缓解,短融买盘重现活跃,短融收益率在周三后小幅有所回落,带动25日短融各期限收益率与18日相比相差不大;中票方面则由于市场对于通胀担忧挥之不去,再加上中票供给不断提速,买盘相对谨慎,25日收益率较18日继续上升。
交易所二级市场回顾:上周(2月21-25日),沪企业债指数和公司债指数均小幅上行。其中,沪企业债指数25日收于143.77,周涨幅0.04%,周成交金额为19.83亿元,较上周减少15.02亿元;沪公司债指数25日收于127.67,周涨幅0.07%,周成交金额为28.9亿元,较上周增加15.4亿元。
本周投资策略:在当前通货膨胀依然高企、货币政策持续紧缩的大背景下,我们建议投资者选择短久期品种,以规避利率风险。其中,我们认为短融存在阶段性交易性机会。虽然上调存款准备金率将成为常态,我们也预计上半年存款准备金率仍有2次上调机会,但3月中旬之前再次上调存款准备金率概率较小,在没有临时性因素的干扰下市场资金面将向宽松过渡,3月上旬和中旬市场资金面将逐步缓解,从而带动短融收益率下行。
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