目前，国内货币政策紧缩的效果已经显现，企业对资金的饥渴程度显著提高，从较为敏感的采购经理人指数来看，制造业和非制造业都自去年11月份以来出现了不同程度的放缓，主要是内需增长放缓造成的，与内需相关的中游工业品量价齐跌也佐证了这一观察。可以肯定的说，中国总需求在2011年初已经出现了回落。我们认为，紧缩政策即将进入观察期，并不是说政策不再紧缩，而是紧缩力度和频率下降。交易性机会可能在中长期品种，而中期信用债有进可攻，退可守的优势。

 　　需要提醒的是，必须看清利率上升的大方向，紧缩政策的暂停只能提供最多几个月的交易性机会，2010年的行情不会重现。利率上升的过程多半都是收益率曲线变平的过程，期限套利多半输给信用套利，因此，拉长投资组合的久期，是交易性的，并非持久性的。

　　我们预计2月份CPI在4.3%-4.5%之间，均值为4.4%。我们将自下周开始推出通胀跟踪周报，每周跟踪物价走势以及市场通胀预期的变化，并提出我们对未来3-6个月通胀走势的看法，敬请关注。

　　3月份公开市场到期资金量达到6870亿元，央行回笼压力较大，由于央票一二级市场利差仍然倒挂接近50BP，央票回笼能力有限，我们预计3月份央行仍然可能继续上调存款准备金率，但对资金面影响不大，资金面整体将呈现宽松。
 
　　3月份政策面的平稳和资金面的宽松将支撑债市迎来交易性机会。对于具体的品种，我们认为5年期左右的中等信用等级中票和企业债攻守兼备，是较为合适的交易对象。利率债方面，5年期品种较10年期品种更具有吸引力。
 
　　我们开发的二级市场情绪指数在上周显著上升至历史均值以上的水平，技术交易系统中利率交易指数预警指标发出了市场看多的信号，利率债的机会可能即将来临。