评级结果：本期债券

　　信用等级：AA

　　本期债券发行额度：4.90亿元

　　本期债券期限：3+3年
 
　　评级时间：2010年12月24日
 
　　评级观点
 
　　河南省是中国重要的经济大省、迅速发展的新兴工业大省。2009年河南省地区生产总值达到19367.28亿元，居全国第五位，同比增长10.7%，在全国区域发展格局中，河南省发展态势良好。河南省政府高度重视中小企业及民营经济发展，不断优化政策和创业环境。目前，民营经济已成为河南省工业的主导力量之一，数量众多的优质中小企业，为发行中小企业集合债券提供了良好的基础条件。本期债券的发行得到了省政府及有关部门的大力支持。本期债券的8家发行人均是河南省中小企业的优秀代表，主体长期信用等级均在投资级别以上，其中A-级1家，BBB+级1家，BBB级1家，BBB-级5家，发行企业具有良好的持续经营能力和发展潜力。8家发行主体所涉及细分行业较为分散，细分行业相关度较低。

 　　联合资信认为，上述8家发行主体同时发生大规模违约风险较小。本期债券设立了较为完善的偿债保证措施安排，由4家担保公司组成统一担保人，为本期债券提供无条件不可撤销的连带责任保证担保，并由河南省中小企业信用担保服务中心提供再担保，以及设立本期债券发行总额10%的偿债基金，这些措施将有效提升了本期债券的信用水平。综合看，本期债券不能按期还本付息的风险低。

　　优势1．本期债券采用“统一组织、集合发行”的方式，并且得到了河南省人民政府的积极倡导和大力推动。2．根据豫发改财金[2008]1621号文，河南省及各市财政按债券票面利率在债券存续期内给予一定比例的贴息，表明了地方政府对本期债券的支持力度。3．河南省中小企业服务局作为本期债券的牵头人，负责本期债券的组织、协调工作，并在本期债券存续期间密切关注各发行人的生产运营情况，将有利于督促本期债券筹集资金的使用及债券本息的按期兑付。4．本期债券的各发行人是河南省中小企业的优秀代表，主体级别均在投资级别以上，具有一定的还本付息能力，并且各债券发行人所涉及细分行业相关度较低，发生大规模违约风险较小。5．本期债券由4家担保公司组成统一担保人，以不可撤销的连带保证责任方式提供债券担保。这些担保公司大多为政府出资的政策性担保机构，可以获得当地政府的有力支持。组成统一担保人后，整体较强的资金实力将为本期债券的还本付息提供安全保证。6．河南省中小企业信用担保服务中心作为本期债券的再担保方，对债券担保人的担保责任承担一般保证责任，有助于增强本期债券本息偿还的安全性。7．本期债券设立了偿债专户，并提取债券发行总额10%作为风险准备金，具备一定的增级作用。8．为预防及控制本期债券发行、兑付风险，切实维护债券持有人的利益，特设立风险管理委员会。各担保公司都建立了严格的风险控制机制，并与相应的债券发行人签订了资产抵押等保证措施。这些保证措施将大大增强各债券发行人对偿还本期债券的约束力。
 
　　关注1．本期债券由8家中小企业集合发行，企业之间存在业务发展不均衡的情况，经营较易受国家宏观经济政策和产业政策调整的影响，个别发行人的兑付能力有可能发生变化。2．本期债券由4家担保公司组成统一担保人，各担保公司主要是为中小企业融资而设立的政策性担保机构，目前经营规模不大，个别担保公司的担保能力有可能发生变化。