评级结果：

　　主体长期信用等级：AA
 
　　评级展望：稳定
 
　　本期中期票据信用等级：AA
 
　　本期中期票据额度：5亿元
 
　　本期中期票据期限：5年
 
　　评级时间：2011年1月5日
 
　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（“联合资信”）对江阴澄星实业集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为具有一定规模的实业投资公司，在化工领域适度多元化的产业布局、完整的上下游产业链、优质稳定的客户群体等方面的优势。同时，联合资信也关注到化工行业原材料价格波动大、公司营业利润率较低、债务规模增长等因素给公司经营及偿债能力可能带来的不利影响。公司在中国磷酸盐领域内处于领先地位，同时在化工领域内适度多元化发展，有助于避免单一行业可能对经营所带来的不利影响。公司磷化工产业链完整，随着PTA项目的建成投产，聚酯产业链也将逐渐延伸，未来总体收入和盈利规模将继续增长，经营有望保持稳定，并支撑公司的信用基本面。联合资信对公司的评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用状况和本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

 　　优势
 
　　1．公司实行化工领域内适度多元化投资策略，产业布局合理。2．公司在中国磷酸盐行业居领先地位，拥有从磷矿、电厂到物流运输完整的产业链。3．公司磷酸盐和聚酯切片产品客户优质，合作稳定。4．公司货币资金充裕，经营现金流规模大，对本期中期票据覆盖能力强。

　　关注

　　1．公司磷酸盐和聚酯切片原料价格波动大，产品价格受行业景气周期影响大，毛利率较低。2．公司近年投资规模较大，随着PTA项目的建设，债务负担有所加重。3．公司债务以流动负债为主，债务结构有待改善。4．公司对外担保金额较大，存在一定的或有负债风险。5．公司所有者权益中未分配利润占比大，稳定性较弱。