中国短期融资券及中期票据信用分析周报
来源：中金公司
2011-02-24 11:26:47
本周共公告发行短期融资券8支,总发行额100.4亿元。本周发行人中,宝德、峨胜和蓉希望为自然人控股的民营企业,其余发行人均为国有控股企业。宝德、峨胜和玉柴为首次发行,其余发行人均曾发行短融并有成功兑付历史。 本周8家短融发行人中,只有2
本周共公告发行短期融资券8支,总发行额100.4亿元。本周发行人中,宝德、峨胜和蓉希望为自然人控股的民营企业,其余发行人均为国有控股企业。宝德、峨胜和玉柴为首次发行,其余发行人均曾发行短融并有成功兑付历史。
本周8家短融发行人中,只有2家评分属于投资级,其余6家评分属于投机级。其中武钢是钢铁行业龙头,资产规模大,经营现金流强劲,评分为2。悦达是盐城地区国有资产投融资平台,受当地政府支持力度较大,评分为3-。峨胜、五凌、蓉希望、玉柴和昆钢分别由于行业竞争激烈、资产规模较小或债务负担较重,偿债能力一般,评分均在4大档,属于投机级。其中五凌具有一定的现金流产生能力,评分为4+;蓉希望资产规模小、抗风险能力较弱,评分为4-。宝德资产规模仅13亿元,年度经营现金流产生能力只有0.5亿元左右,与普通发行人不可比,暂不给予主体评分。
本周共发行中期票据15支,总发行额201.9亿元。本周发行人鸿达为自然人控股的民营公司,其余均为国有控股公司,葛洲坝、振华和渝三峡是上市公司。其中东航集、鸿达、天威集、核电和渝三峡为首次发行,太钢、郑煤和闽漳龙曾发行企业债,其余发行人均曾发行中票。
本周15家中票发行人中,9家评分属于投资级,6家评分属于投机级。其中核电为国内最大的核电企业,京投受北京市政府支持力度大,评分均为2-。陕有色、东航集、阳煤、太钢、葛洲坝、振华和浦发在行业或区域内均有较强垄断性,评分在3大档,其中陕有色债务负担轻,流动性指标优良,评分为3+;葛洲坝和振华现金流不稳定,债务负担偏重,评分均为3-。闽漳龙、鸿达、天威集、昆钢控、郑煤和渝三峡分别由于资产规模较小,盈利或现金流产生能力偏弱或债务负担较重,评分均在4大档。其中昆钢控和郑煤具有一定的现金流产生能力且债务负担较轻,评分均为4+。鸿达现金流产生能力偏弱,评分为4-。渝三峡由新水电担保,担保后债项评分4。
本周有2支超短融发行,总发行额150亿元。铁道部具有准政府性质,中石化为国内石油石化两大巨头之一,评分均为1。
本周有1支中小企业集合票据发行,10家联合发行人信用资质与普通发行人不可比,暂不给予主体评分。本期集合票据由上海再担保担保,担保后债项评分4。
本周有3家发行人涉及评分调整:五凌作为水电企业,盈利和现金流稳定,近年来投资规模明显下降,带来债务负担略有下降,短期流动性有所改善,将评分由4上调至4+。昆钢09年以来债务负担提升较明显,尤其短期债务增长较快,短期流动性有一定恶化,将公司评分由4+下调至4。陕有色10年以来盈利尚无明显复苏迹象,债务负担进一步提升,将评分由2-下调至3+。
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