标准普尔周二称,很多中资房地产开发商近期大举发行债券,削弱了信用状况.如果目前市场状况迅速恶化,一些发债人的评级将有可能面临下调风险.
2011年1月以来,中资地产商已经从境外债券市场融资超过30亿美元.去年该行业的新发债券规模就达到近80亿美元的历史新高.很多房地产商在发行债券仅仅数月後就再次发债来支持其扩张和再融资.
"如果房地产商继续以这种频率发债,它们将面临重大的再融资风险,因债务到期时间过于集中在短短几个月内.如果房地产市场或资本市场在临近债券到期日无法发挥支持作用,则部分发债人将出现财务困难."标普信用分析师符蓓表示.
标普认为,债券发行的融资所得仅能暂时改善流动性,因房地产商始终在寻找机会进行扩张和买地.杠杆性提升所带来的负面影响,将会超过债务到期状况和流动性改善所带来的正面影响.
今年以来,标普已经将三家公司的评级展望由稳定调整为负面,因为它们进行激进的债务融资以支持扩张.分别为恒盛地产(0845.HK: )(B+/负面)、佳兆业集团(1638.HK: )(BB-/负面),以及人和商业(1387.HK: )(BB/负面).
债务发行也可能将削弱恒大地产(3333.HK: )(BB/稳定)和碧桂园(2007.HK: )(BB/负面)的信用评级.假如房地产销售和利润率的削弱幅度超过预期,则这些发债人的财务状况将面临挑战.
标普并指出,投资者目前似乎重新对非投资级债券发生兴趣,此类债券在2008年金融危机发生後曾出现需求断档的局面.市场对人民币债券及合成型人民币债券的需求依旧强劲,因为投资者普遍预期人民币将升值.
