公司债——收益率呈普涨态势，低折算品种升幅明显

　　今日是国投电力(600886,股吧)可转换公司债券网上申购日，冻结资金规模较大。加之春节临近，市场流动性逐渐趋于紧张，导致交易所7天回购大幅攀升至7.5%的高位。资金紧张导致今日交易所公司债成交极为清淡，仅10重钢债（AA，渝富资产担保，4.88年）成交过千万水平，但其收益率基本与昨日持平。资金成本上升对低折算率公司债影响相对较大，从今日盘面上看，不能在交易所质押融资的08新湖债(122009行情,资料)、09银基债和10杉杉债收益率升幅均在5BP以上，其中10杉杉债升幅更是达到10BP，收益率涨幅居两市公司债前列。由于春节前资金面状况不容乐观，因此对资金敏感的低折算比例品种需求短期内难以好转。08钒钛债(122005行情,资料)（A+，唐钢担保，2.1年）今日收益率上升幅度较大，其收盘到期收益率上升35BP至4.89%，但其今日成交不活跃。

 　　企业债——低评级城投债窄幅震荡，信用利差降幅有限
 
　　虽然央行进行逆回购操作向市场投放资金，但今日银行间回购利率仍大幅上涨，临近春节的季节性因素是主因。资金面紧张令银行间市场中短期险的信用债收益率仍然保持小幅上升的趋势。受此影响，今日交易所企债收益率也以上行为主，低评级城投债窄幅继续震荡，现券收益率波动不大。09怀化债（A+，土地担保，8.07年）到期收益率小幅上升1BP至7.25%，共成交1661万元。期限较短的08长兴债（AA-，土地抵押，2.95年）受资金面紧缩影响不大，收盘行权收益率仅小幅上升2BP至5.63%，目前其剩余4.95年的到期收益率为6.52%。09怀化债和08长兴债由于采取土地抵押担保，折算率较高，对资金面紧缩的承受能力相对更强。虽然上周企债公告发行频率放缓，一级市场发行利率持稳，但节后全年的供给压力仍较大，加之资金成本超预期上升，交易所企债信用利差缩窄的空间较小。
 
　　分离债——短债收益率回调，节前走势取决于资金面
 
　　今日股市震荡收跌，但交易所分离债指跌幅大幅扩大，分离债指累计下跌0.16%。前期受资金面影响较大的08上港债(126012行情,资料)今日收益率有所回调，期到期收益率下降11BP至5.18%，其距到期不足30天。节前短期分离债受资金面影响较大。08江铜债到期收益率收涨3BP至5.70%。