机构抬轿子终尝苦果。新股高市盈率的罪魁祸首虽然不是机构，但券商、信托、社保、公募基金等机构的助推作用不可小觑。

　　有基金对破发“拍手称快”

　　券商抬价最为明显。例如，在目前30余只破发新股中，东吴证券给予其中10只新股较高的询价，是“出镜率”最高的证券公司。粗略计算，该券商网下询价平均高出新股最终发行股价约18%。以被称为“海普瑞(125.13,1.74,1.41%)第二”的新股华锐风电(72.54,0.29,0.40%)为例，华林证券给予138.68元的询价价格，较华锐风电90元的发行价高出54.09%。

　　基金公司当然少不了参与其中。例如，从机构对亚太科技(33.20,0.25,0.76%)初步询价报价情况来看，鹏华旗下6只基金包含两只社保基金在内，给出了44元/股的报价，中欧也给出了42.6元/股的报价。在新都化工(28.78,0.36,1.27%)的网下发行报价中，招商基金旗下5只专户一对多产品，给出了39元/股的最高报价，高出发行价15%，中信旗下的中信稳定双利基金也给出了38元/股的报价。

　　让人感慨的是，一向以谨慎著称的社保基金竟也列入追风中枪的名单。以近期破发的创业板新股通源石油(46.780,0.79,1.72%)为例，网下询价期间的最高询价为60元，是由云南国际信托和东吴证券给出的；而较低的59元询价，则由三家机构报出，包括两家社保基金，分别为社保502组合和社保407组合，较最终发行价51.10元高出15.46%。

　　当然，三个月的锁定期规则使他们得到了“血的教训”。统计数据显示，自新股发行改革以来，9只首日破发的股票中，53只打新基金被套。这53只基金首日浮亏合计达到7908万元，其中以招商基金和华夏基金受灾最为严重，分别浮亏1079万元与638万元。

　　“新股破发是件好事！谁说打新股就一定能赚钱？”上海某基金公司投研部负责人直言，新股破发的关键原因在于发行市盈率过高，而发行率过高的根本原因在于新股发行制度。“这也许能引起市场和监管部门的注意，有利于改变这种畸形的市场形态。”

　　机构开始慢慢回归理性

　　国都证券策略研究员张翔认为，新股破发的一个重要原因是，发行价过高甚至超过了二级市场同行业个股价格。由于此前定价过高，询价机构自身的账面损失也较大，这会使得其在今后的询价中更加谨慎。

　　在破发压力之下，基金参与打新的策略也偏向保守。南方某基金固定收益部负责人表示，基金就目前的破发潮，在整体应对上都倾向于更加保守。尤其对于那些需要有3个月锁定期的机构投资者来说，他们是无力承担大规模高溢价发行后的压力。选择个股，一定要有基本面支持，三个月锁定期满一解禁就卖出。上海的一位债券基金经理表示，如果存量股票里已经有与新股类似的品种，但估值又比较便宜，没有必要打新。

　　南方某基金公司投研部负责人认为，改变新股发行规则才能治本。保荐机构为获得股票发行方的青睐，必然会攀比高发行价。目前的高价发行已经透支未来多年的业绩增长，很多企业并不是把上市作为过程，而是作为结果。而最终为风险埋单的，可能就是处于弱势群体的投资者了。