明年增发有望顺利进行。公司2010年第一次股东大会审议通过增发事宜，由于大股东易位等原因进展受到影响。为了保证增发顺利进行，延长有效期1年。我们估计2010年公开增发将顺利进行。公司这两年业绩增长稳定，2009年增长49.9%，2010上半年增长45%，明年增发也使得公司更具吸引力。

　　募投项目已经进展。公司此次增发拟募集资金7.2亿，在江苏海门新建生产基地，占地400余亩，目前工程已经处于基建阶段。我们认为，公司在海门新建基地一方面可以彻底解决产能瓶颈；另一方面可以为浦东生产基地“腾笼换鸟”。

　　甲红霉素类普药不是公司未来的重点。国药对现代制药的定位：未来新药的摇篮。我们认为，公司研发能力领先，产品储备丰富，未来的核心的品种是具有高壁垒、高毛利的新型制剂，传统普药可能会向国药集团企业子公司转移，不是公司的重点品种。

　　盈利预测。我们预测10-12年EPS分别为0.43元、0.72元和1.09元。我们看好国药集团的整合给现代制药带来历史性的发展机遇，维持“强烈推荐”评级。