缠绕在2011信贷松紧阀上的利益博弈链条
来源：每日经济新闻
2010-12-27 17:18:27
目前，中国的信贷“闸门”正处于一个十字路口。 去年9.6万亿的新增信贷，如果加上市场预测转表外的1.4万亿～1.5万亿的规模，新增信贷总量已经超过10万亿。今年，前11个月我国的新增信贷已经达到7.44万亿，全年
目前，中国的信贷“闸门”正处于一个十字路口。
去年9.6万亿的新增信贷，如果加上市场预测转表外的1.4万亿～1.5万亿的规模，新增信贷总量已经超过10万亿。今年，前11个月我国的新增信贷已经达到7.44万亿，全年7.5万亿的新增信贷目标弹指可破。有分析认为，加上今年银信合作等表外贷款，全年的实际新增信贷和去年比毫不逊色。
相比近两年来宽松的信贷环境，中央经济工作会议将明年货币政策定调从“适度宽松”转向了“稳健”。明年信贷的松与紧，一切博弈的力量，早已开启。
7.5万亿博弈点
“今年信贷超7.5万亿已成定局。对于明年的信贷目标设定，目前看来，已经有了调高的苗头。”一位权威知情人士向《每日经济新闻》透露。
控流动性与保宏观经济增长的政策博弈，已经体现在了市场对信贷额度的预测中。上述人士称，“央行为了控制流动性，希望明年能够将信贷规模控制在7万亿，而国务院可能为了宏观层面经济的增长，希望能够持平7.5万亿。”
7.5万亿似乎已经成为了市场以及政策的博弈点。
“与我们的报告相比，其实我又调高了明年新增信贷的预期。”民生证券副总裁、首席经济学家滕泰在接受《每日经济新闻》记者专访时表示。
民生证券中国宏观经济报告预测，2011年新增信贷在6.5万亿～7万亿之间，约6.9万亿。不过滕泰表示，目前新增信贷预测值已调整到7万亿～7.5万亿。
滕泰分析认为，就目前各地方政府对明年GDP的预测来看，基本上都高于10%。如果要达到这么高的GDP增速，银行信贷就必须要满足地方政府、企业的需求，保证企业正常运营的需求。从2009年9.6万亿与今年7.8万亿左右的新增信贷规模来看，市场对信贷的需求已有了某种程度上的刚性。
信贷收紧似成必然
“明年，银行利率或准备金率会提高，要收缩整个市场的流动性，这是必然的趋势。”德勤中国金融服务业合伙人秦谊在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示。
长江证券宏观与策略组的分析人员告诉记者，尽管 “银信合作”受限，会影响明年表外的信贷规模，不过银行会有更多的方式来扩大贷款。
明年货币政策定调为“稳健”。如果以今年“适度宽松”的定调为基础，这意味着，明年信贷应该是收紧的。
滕泰称，要理解明年的“稳健”，还需要了解其变化趋势。就上述变化来看，明年的信贷应该是从紧的。
滕泰表示，“2011年的 ‘稳健’，是既要控制物价，又要避免经济的大起大落。具体要关注物价、投资和出口形势的变化。”
“7万亿也好，7.5万亿也好，其实都是收缩的。”他分析认为，经济总量在扩张，企业在发展，居民消费在扩大，因此信贷需要保持适度的增长，大幅度的收紧不合适。“在经济的起飞阶段，不要对数字恐惧。未来几年，我国新增信贷的数据达到10万亿、15万亿，都是有可能的。”
上述长江证券分析师预测，“明年上半年通胀可能还会继续，因此银行信贷会相对收紧，而明年下半年通胀会有所回落，信贷发放会相对宽松”。并且，由于明年地方投资仍旧会继续推进，因此，信贷规模还是难以实现真正的收紧。
市场化监管
根据长江证券宏观与策略组的估计，2009年除了银行可统计的9.6万亿新增贷款之外，其转出表外的新增信贷规模约1.4万亿～1.5万亿。2010年，除了预计的约7.8万亿新增信贷规模，转表外的规模则为2万亿左右。
如此可以测算，2009年与2010年的信贷投入均在10万亿左右，或已经超过10万亿。这种超常规的信贷投入，给整个市场与银行业带来的影响已经显现了出来。
“这两年大量的信贷投放，对银行而言增加了盈利。由于利差是一定的，信贷规模的扩张必然增加银行的盈利，不过也增加了更多的风险因素。”秦谊向记者分析。
民生证券上述报告中指出，为支持4万亿投资计划，去年与今年，在地方政府融资平台的7.7万亿元贷款中，约有23%面临严重违约风险。
对于这类风险的监管，滕泰建议，应该以市场化监管为主。“对银行资本充足率、核心资本充足率、不良资产率对资产的拨备项目等指标，严格监管，对信贷我认为可以让商业银行自己来把控风险，承担责任。”
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