和讯特约

　　评级结果：

　　主体长期信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA

　　本期中期票据发行额度：6亿元

　　本期中期票据期限：5年

　　评级时间：2010年11月19日

　　评级观点

财务数据

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对新华水利水电投资公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为水利部综合事业局全资下属的大型水电企业，在行业前景、装机规模、电源资产布局和发展潜力等方面的优势。

　　联合资信同时也关注到电源结构较为单一、负债水平高以及未来投资规模大，对外融资需求上升等因素给公司经营发展可能带来的负面影响。水电作为清洁能源，在国家相关政策的支持下具有良好的发展前景。随着水电在建项目的逐步投产，公司的资产规模和收入水平有望保持增长，并逐步改善盈利能力，有助于整体竞争实力的进一步提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

　　优势

　　1．国家“十一五”规划明确了优先发展水电的战略定位，水电作为清洁能源具有良好的发展前景。2．作为国家水利部综合事业局的全资下属企业，公司在水电项目资源获取和开发方面具有一定优势。3．公司电源资产布局较广，有利于缓解来水等自然因素波动对水电站运行产生的不利影响。4．公司EBITDA对本期中期票据保障能力较强。

　　关注

　　1．公司电源结构以水电为主，受自然条件影响较大，且整体电价水平偏低。2．近年来公司扩张较快，债务负担呈加重趋势。3．公司在建项目多，未来投资规模大，存在一定的对外融资压力。