自11月以来中期票据和短期融资券注册额和发行量均有明显下降，预计年内发行量将维持低位，有利于推动收益率企稳甚至回落。伴随利率市场企稳回暖，中金公司认为短融中票到明年年初也将出现反弹。

　　中金公司认为，在利率市场反弹行情的带动下，信用市场情绪也开始回暖，中期票据收益率开始下行，尤其是5年期中低评级品种降幅较大，短融收益率虽然仍伴随央票上行，但各评级升幅普遍未超过央票，因此信用利差整体略有收窄，一二级利差倒挂的现象明显缓解。

　　不过在市场认为这只是一轮反弹而不是反转的情况下，对信用债仍会要求较高的利差保护空间，所以收益率的下降可能主要体现在基准利率上，信用利差不太可能缩小至中位数以下，即信用债的交易价值不会明显好于利率产品。

　　12月6日银行间市场交易商协会发布本周最新非金融企业债务融资工具定价估值结果显示短期融资券和中期票据收益率波动幅度大幅收窄，其中收益率涨幅最高达9个基点，跌幅最大为4个基点。在收益率持续大涨几周后首次出现收益率下跌的券种。

　　对于交易所信用债，中金公司认为交易所信用债交易机会的不确定性大于银行间。首先，交易所信用债前期的调整幅度不如银行间。第二，城投债后续的发行利率对二级市场将起到抬高作用。第三，过去高收益债在年初表现较好的主要原因是信用利差较高，而目前的信用利差与历史高位相比仍有较大的差距。