10月库存数据显示名义库存下降行业数量仍然较少，库存上涨的主要有无机酸、无机盐、磷肥、钾肥、复合肥、化学农药、油墨、颜料、染料、初态塑料、炸药及火工品、其他专用化学品(主要指胶粘剂)、信息化学品13个子行业，库存基本持平的有氮肥、涂料、橡胶制品3个子行业，库存下降的有无机碱、合成纤维单聚体(PTA、醇酯类)2个子行业，涨跌数量与上月基本一致，但结构有所调整。

　　我们计算名义库存的目的就是为了及时得到成本库存的变化，判断未来价格走势，因此我们根据9月、10月名义库存的数据得出结论，库存水平较高的有：农药，油墨、颜料、初态塑料、专项化学品、橡胶制品和钾肥；库存处于中等水平的有：氮肥、无机盐、涂料和染料；库存较低的有：磷肥、复合肥、无机酸、无机碱。

　　10月美国化肥库存与过去五年平均相比降幅在扩大。

　　美国化肥行业10月份库存数据显示，尽管美国尿素库存10月与9月相比增加2.2万吨，但仍然低于五年同期平均的26%，与过去五年平均水平相比，库存仍然较低。磷肥有所不同，一铵库存小幅上升，10月库存低于过去五年平均35%，但库存环比增加1.5万吨，而二铵库存10月出现了下降，环比减少6.8万吨，低于过去五年同期平均的39%。钾肥库存继续下降，环比下降2.97万吨，低于过去五年同期水平的24%。整体上看美国化肥行业库存继续处于相对低水平，库存均低于五年同期水平，并且由10月份库存数据看，与9月相比所有化肥产品的库存与过去五年平均水平相比降幅均在扩大。

　　投资建议：

　　维持月初观点，任何行业都有其自身的库存运行规律，但节能减排打破了行业库存周期，从目前的PMI数据和库存数据来看，下游需求开始回升，企业库存开始重建，未来可能出现库存的量价齐升，我们认为到1月份，化工产品价格将维持高位，维持“增持”评级，1月份行业可能面临再次去库存，那时是真正的风险。

　　我们推荐：

　　大宗类：烟台万华(18.50,-0.63,-3.29%)、云天化(23.24,-1.64,-6.59%)、烟台氨纶(30.70,-0.48,-1.54%)、尤夫股份(20.20,-0.63,-3.02%)和联合化工(11.54,-0.28,-2.37%)。

　　新兴类：新纶科技(42.72,0.42,0.99%)、三聚环保(48.900,1.90,4.04%)、奥克股份(52.150,0.15,0.29%)。