上周行业焦点央行年内第五次上调存款准备金率。该政策的目的是配合国务院稳定物价政策，收紧流动性、抑制通胀预期。此举对房地产行业是利空。

　　一周成交量：近6成上涨、结束连续2周下降态势。成交量：结束连续2周下降态势。上周我们监测的19个城市中，57.9%的城市成交量环比上涨，加权平均涨幅为2.1%。

　　价格：连续2周上涨，上周66.7%的城市环比上涨。

　　行业观点：下调评级至“持有”。我们认为明年上半年通货膨胀的趋势会愈演愈烈，从而加速央行收缩货币的行动及其力度。其结果是从供求两个方面都产生了不利的影响。据此，我们判断，明年上半年地产股难有大行情。

　　在选股策略上，我们强调防守性。大公司中，我们坚持认为万科仍旧会有明显好于同行的销售表现；二线公司中，我们倾向于选择价值低估、辅业具有投资性机会的公司，例如福星股份(10.88,-0.40,-3.55%)、中天城投(12.62,-0.58,-4.39%)等；此外，我们建议关注商业地产的主题投资机会。

　　模拟组合调出保利地产(11.93,-0.32,-2.61%)和滨江集团(10.32,-0.34,-3.19%)，增加中国国贸(12.63,-0.12,-0.94%)、浦东金桥(9.16,-0.23,-2.45%)和凤凰股份(9.66,-0.20,-2.03%)。

　　风险提示：政策风险。