据央行昨日（11月11日）公布的数据，10月人民币贷款增加5877亿元，广义货币（M2）同比增19.3%，狭义货币（M1）同比增22.1%。

    综合接受 《每日经济新闻》采访的分析人士观点，10月份的新增信贷规模超出预期，流动性由适度开始走向泛滥，货币政策有进一步收紧的可能。

    渤海证券宏观分析师杜征征认为，商业银行预期非常态扩张政策可能退出，所以在10月加大了放贷力度。

存款活期化

    数据显示，10月份人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。10月末，M2余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，比去年同期低10.2个百分点；M1余额25.33万亿元，同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点。

    渣打银行宏观经济分析师严瑾表示，接下来的2个月，信贷增速依然会是超预期的。M1、M2的差值在这个月一反历史趋势，说明货币的流动速度比较快，下面两个月央行面临着流动性带来的挑战。M1增幅高于上月1.2个百分点，反映在通胀预期下，存款有活期化的趋势。

    国盛证券首席宏观分析师周明剑认为，从M1、M2的差值来看，（差值）在今年1月份是最大的，此后连续收窄，到9月份到达低点，但是10月份出现了反弹，这表明货币的活性更大了，现金的流动性很强。

货币政策或进一步收紧

    杜征征分析了2001~2009年的历史数据后，认为10月份的新增贷款与9月基本持平的状况甚为少见，原因可能在于市场对紧缩政策的预期，希望在信贷进一步收紧以前将款项贷出来，而商业银行也预期自2009年以来的非常态扩张政策可能退出，所以加大了放贷的力度。

    在昨日的一个公开会议中，中国人民银行副行长胡晓炼表示，今后央行还将密切关注物价的走势，要继续灵活有效地运用调整存款准备金率和加息这些传统的工具。

    随着10月份CPI数据的公布，通胀和流动性成为了最大的担忧。兴业证券认为，近期紧缩性货币政策信号频发，试图强力压制不见收敛的通胀预期。“由于近期通胀预期强化程度比之前预计的更为猛烈，我们谨慎关注年底物价的异动和货币政策效果，年底之前再次加息的概率提升。”

    严瑾认为，国内的通胀压力和美国QE2对资金面的影响，使得流动性出现过剩趋势，今年四季度和明年的一、二季度各有一次加息的可能性，房地产调控可能还会有更为严厉的政策。

    “未来货币政策会继续紧缩以对应流动性，包括加息的可能和上调存款准备金率的可能。”周明剑指出，“热钱的加速流入是一种很现实的状况，央行的对冲压力还是很大。”