谢潞锦

　　“温和通胀为股市走牛提供了基础，对未来行情，我们总体乐观。”东方证券研究所所长梁宇峰日前在接受《第一财经日报》独家专访时认为，本轮牛市行情产生的大背景有三条：一、人民币升值；二、房地产宏观调控延续；三、A股市场整体估值水平不高，“考虑到2010年上市公司业绩的增长因素，当前A股的整体估值水平在14倍市盈率附近。”

　　梁宇峰称，“各国在政策推出力度以及协同上较为一致，预计未来不会发生2008年那样的金融海啸，因为大家都在应对危机方面有了经验。”

　　梁宇峰在接受专访时尤其谈到了未来的投资主要脉络。在他看来，上一轮牛市行情演绎的主要脉络是以金融、地产、钢铁等强周期类资产为主要热点，这反映出中国经济在城市化、工业化进程中的发展主线。“但在中国经济增长动力发生变化后，目前以及未来的牛市行情主脉络将发生重大变化。”

　　他认为，眼下的行情主脉络有两条：第一，新形势下的产业升级和创新；第二，“十二五”期间，随着人民收入分配机制的改革，中国经济的增长方式以及由此所带来的行业性机会。

　　梁宇峰强调，从未来行情的演绎看，在上述主要脉络发生“切换”的过程中，也会出现行情线索的反复拉锯，但投资者需要注意的是，尽管各种热点会层出不穷，但估值因素还是考虑的重要出发点。同时，“未来行情热点主要将围绕‘十二五’规划这一纲领性的文件开展，这也为各种主题类投资提供了丰富‘土壤’。”

　　对于人民币升值，梁宇峰认为，目前人民币存在被低估的因素，具有经济学意义上的升值空间。此外，在海外发达国家继续“放水”的过程中，中国经济增长的确定性或将增强中国对“热钱”的吸引力。

　　梁宇峰对未来通胀形势也作出了一定判断。他认为，从短期、中期和长期这三个角度看，未来都存在温和通胀的压力。就短期看，农产品(23.90,0.37,1.57%)价格的上涨令年内CPI继续创新高成为市场的一种预期；从中期看，美元下跌所导致的全球大宗商品市场高涨，将令中国形成“输入性通胀”。