发展趋势：

　　受限电政策利好，10月份华东和安徽地区水泥价格继续上涨。公司10月份吨毛利预计为90元左右，因此四季度单季吨毛利有望环比同比继续提升。考虑到限电政策对公司小部分产能的影响，四季度单月产销量仍将达到1500万吨左右。

　　上调今明两年盈利预测和H股目标价。

　　为了反映三、四季度价格上涨超出我们预期的情况，上调今明两年盈利预测16%和14.2%至每股收益1.5元和1.86元。同时上调H股目标价至HK$42，对应2011年市盈率19x。

　　重申A股和H股“推荐”评级。

　　考虑到行业基本面在未来两年的显著好转，我们认为海螺水泥(25.78,-0.23,-0.88%)盈利能力将在未来的两年里处于持续上升通道。良好的行业前景和公司增长前景将利于水泥股估值的提升。公司A股2011年市盈率14.6x，具备吸引力。重申A股和H股“推荐”评级。