呼声一直很高的中国版信用违约互换(CDS)工具终于在10月底以“信用风险缓释工具”的名称出现。近日，银行间市场交易商协会发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》(下称“指引”)。业内人士认为，这一风险对冲工具的出台为市场翘首企盼的高收益债券的推出铺平了道路，同时有利于完善市场风险分担机制，对维护宏观经济金融稳定、推动直接债务融资市场持续发展具有非常重要的作用和意义。

　　细心观察可以发现，近期从各个方面汇总的消息都显示，管理层和市场对于高收益债券的发展报以支持和厚望。此前，银行间市场交易商协会的研究报告《我国高收益债券发展研究》中建议，根据风险可控的原则，可以分阶段推进高收益债券。可以先对一些成长型中小企业进行试点，逐步建立相关的制度规范，积聚合格的投资者，在取得经验后再逐步放开市场。

　　高收益债券指的是信用等级低于投资级别的债券，又被称为“垃圾”债券，多用于成长型中小企业的债务融资，此前市场认为束缚高息债券发展最重要的因素就是信用工具的缺失。

　　交易商协会曾于2009年9月成立了中债信用增进公司，为中小企业发行的债券增信，支持中小企业债务融资。但是，协会人士曾坦言，信用债的发展仅依靠信用担保是远远不够的，否则市场风险会大规模地集中到公司身上，而中债信用增进公司的注册资本金仅60亿元，相比于庞大的信用债市场来说远远不够。2010年前三个季度，银行间市场信用债券发行量达1.25万亿元，截至9月末，信用债券托管量已突破3.3万亿元。

　　因此，最好的做法就是通过信用衍生产品高效地对冲、转移和规避信用风险，将风险流动起来。根据《指引》，此次推出的信用风险缓释工具包括信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证及其他用于管理信用风险的简单基础性信用衍生产品。

　　交易商人士介绍，信用风险缓释工具试点业务有利于丰富投资者的信用风险管理工具，完善市场风险分担机制，对维护宏观经济金融稳定、推动直接债务融资市场持续发展、促进市场价格发现、提高市场运行效率具有非常重要的作用和意义。

　　但值得注意的是，虽然CDS的推出为高收益债券铺平了路，但是这条大道上仍障碍重重。近日，发改委人士告诉记者，目前法律对于高息债券仍有所限制，例如目前企业债还是以多年前颁布的《企业债券管理条例》为准则，其中规定企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%，这就完全限制了企业高息债券的发展。类似于这种制度、法律上存在的障碍或许有望得到改变，据记者了解，今年以来央行、发改委牵头调研债券市场，就企业债市场的发展已形成诸多共识。