评级结果：
 
　　企业主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定
 
　　本期中期票据信用等级：AA+
 
　　本期中期票据发行额度：10 亿元
 
　　本期中期票据期 限：5+2 年
 
　　评级时间：2010 年4 月23 日

 　　评级观点

    联合资信评估有限公司 （简称 “联合资信”）对重庆高速公路集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为重庆市唯一的国有独资高速公路投资运营公司，在资产规模、区域垄断经营及政府支持等方面的显著优势。虽然近几年较大的资本性支出、造价成本高以及短期内车流量不足给公司带来了一定的不利影响，但重庆拥有明显的区位优势，财政实力较强，作为中央扩大内需的重点投资区域之一，将有效带动其地区经济发展和车流量的迅速增长。 公司债务负担重，政府补助成为公司近几年盈利的重要支撑，由于对银行贷款单一融资方式的依赖程度强，还本付息压力大。考虑到公司在建的高速公路大部分路段于2010年通车，未来将推动公司整体盈利规模及现金流大幅增长，加之财政补贴和土地收储等收益的增加，在一定程度上能缓解公司的债务压力。联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

 
　　优势

　　1．重庆拥有西部大开发、城乡统筹试验区、保税港区等众多优惠政策，具有明显的区位优势，也是中央扩大内需基础设施的重点投资区域之一，高速公路建设发展前景良好。 2．公司是直属于重庆市国有资产监督管理委员会及重庆市交通委员会双重管理的高速公路投资运营公司，得到市政府和交委在产业政策、财政补助、土地资源、投融资等方面的有效支持，具有较大发展潜力。3．公司在重庆市高速公路投资、经营领域具有资源和垄断优势。 4．公司成功实施软贷款转拨款的债务剥离方案，有效降低了资产负债率。 5．公司在建高速公路规模大且路段好，主要项目在 2010 年可全部通车。 未来车辆通行费收入将迅速甚至成倍增长，高速公路路网效应进一步凸显。

 
　　关注
 
　　1．重庆市高速公路面临造价成本高、超前建设使得短期内车流量不足的问题，投资回收期较长。 2．公司近几年资本支出规模大，面临较大的建设资金及项目资本金筹措压力。 3．公司整体盈利能力较弱，财务费用高，使得目前盈利主要依靠补贴收入，对政府的依赖性较高。 4．公司高速公路收费权质押资产占比较大，对其未来融资和资产运作或将形成一定的限制。