我们认为随着宏观经济环境的好转，而通货膨胀的预期依旧高涨的情况下，预计明年利率将会提升，但是不会形成趋势，一两次加息对于债券基金来说短期利空，而长期利好。而伴随着利率的升高，债券的收益率也会提升，而债券价格本身将会出现下降，因此，未来债券市场的的风险和机会参半，复杂的市场环境将会考验债券基金的投资能力。

　　债券基金作为基金组合中的配置品种，适合特定的配置需求。推荐稳健型投资者和保守型投资者进行认购，而在认购方式上，南方广利为降低投资者认购成本，提供了多样的认购方式，对于资产规模较大的投资者可以选择广利A进行认购，而持有时间较长的投资者可以选择广利B；而预期持有时间一年左右的投资者可以选择广利C.

　　南方广利：以信用债为主要投资为主参与股票二级市场投资

　　10年以来，债券基金的发行和创新成为基金市场一道亮丽的风景线。由于股票市场表现不佳，偏股型基金今年以来的业绩普遍低于债券基金，债券基金相对偏股型基金的赚钱效应成为债券基金热销的重要原因。而为了迎合投资者对低风险高收益基金产品的追逐，基金公司纷纷推出了封闭式债券基金或是分级债券基金来满足投资者的需求。然而南方基金则延续自己稳步创新的发展思路，推出了以信用债为主要投资标的的二级债券基金——南方广利债券，来完善公司的产品结构。

　　南方广利作为一只二级债券基金进一步完善了南方基金旗下的产品线，而产品设计的亮点——重点投资信用债预计能够有效的增厚债券基金的收益。同时，该基金能够参与股票的二级市场，这预示着未来在股票市场转好的情况下，该基金能够一定程度上分享股票上涨带来的收益。

　　首先，信用债有较好的投资回报率。在固定资产配置上，南方广利和多数新发债基一样，选择了以信用债为主要投资方向。当前的市场由于股票市场表现低迷，企业进行股权融资的效果不佳，因此，多数企业选择债券作为主要的融资方向。而在资金供求平衡的情况下，包括企业债在内的信用债产品的大量发行，必然拉升信用债产品的收益率。而从历史的数据来看，信用债的收益率也远高于同期的国债和央票收益率，而且国内信用债违约风险也几近为零，因此，信用债成为当前债券基金主要的配置方向。

　　其次，南方广利能够灵活地参与股票市场。南方广利和南方基金旗下另一只债券基金的区别在于：南方广利能够参与股票二级市场的操作。当前股票市场表现低迷，市场结构性机会较多，系统性机会较少，能否从股票市场获得收益增厚基金业绩取决于基金经理的投资能力；但是长期来看，当前市场点位处于相对的底部，未来的成长空间较大。因此，我们认为，在基金经理投资能力一定的情况下，二级债基的长期业绩将会好于一级债基。

　　南方广利在产品设计上稳步创新的同时，在产品的认购方式上也满足了不同投资者降低认购成本的需求，共设A、B、C三类。南方广利A前端认购，主要满足资产规模大的投资者；而南方广利B为后端认购，能够满足长期持有的投资者的需要，通过长期持有降低认购成本；而南方广利C主要满足中短期投资者，不收取认购费用，而按照持有天数增收一项销售服务费用。

　　南方基金投研团队：平台再造投资能力提升

　　近三年是中国股市变化极为剧烈的三年，也是公募基金行业大起大落的三年。南方基金作为最早一批的老牌基金公司，近三年来也跟随行业一同起伏，南方基金也经历了投研平台的再造，09年以来，南方基金成功打造了“以基金经理为导向，打造服务型投研决策机制”的投研平台，使旗下基金业绩有明显的提升。

　　目前，南方基金固定收益管理团队共15人，在债券研究支持方面，公司建立了利率组、信用组、可转债组，并以定期周报、专项报告的形式提供研究报告作为投资参考，在基金业具有领先性，从实际效果看，对投资的支持作用很大。

　　南方广利拟任基金经理韩亚庆先生，2000年开始从事固定收益类证券承销、研究与投资管理，曾任职于国家开发银行资金局、全国社会保障基金理事会投资部。2008年加入南方基金，2008年11月至今，任南方现金增利基金经理。2010年5月，任南方基金固定收益部副总监。在担任南方现金基金经理期间，基金业绩表现出色，近一年基金业绩处于同业前列。韩亚庆为首次担任债券型基金基金经理，在南方投研团队的支持下，同时考虑到产品的设计特点，我们预计未来基金业绩同业中上。

　　债券市场投资前景中性，加息预期考验债券基金投资能力

　　从当前的经济形势来看，债券市场将维持高位震荡的趋势；长期来看，未来利率的提高将是大概率事件，而基准利率是否进入上升通道将对债券基金收益造成决定性的影响。年内加息的可能性不大，但从长期来看，明年有加息的可能。

　　由于近两年货币供给增长速度远超实体经济需要，鉴于货币供给增长对实体经济造成影响有较长的滞后性，这使我们有理由认为，过量的货币供给将使中国经济在未来几年中承受较大的通胀压力，加息成为大概率事件，而利率是否进入上升通道对债券基金的收益产生重要影响。加息发生时会对存量债券的价值产生影响，债券的交易价格将会在加息前后下挫，导致债券基金的净值随之下跌；但在下跌之后，利率水平提升将对债券基金带来正的贡献，债券基金面临较好的投资机会。