和讯特约

　　公司债券信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定

　　发债主体：北京燕京啤酒股份有限公司

　　发债规模：不超过人民币12亿元

　　债券期限：5年主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　评级观点

　　北京燕京啤酒(000729,股吧)股份有限公司（以下简称“燕京啤酒”或“公司”）主要从事啤酒的生产和销售。评级结果反映了公司生产规模较大、市场拓展能力强、品牌知名度高、产品结构优化等方面的优势，同时也反映了公司盈利水平易受原材料价格波动影响和市场竞争加剧等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司新建产能项目陆续发挥效益，公司市场结构和产品结构继续调整优化，公司收入仍将保持增长，盈利水平稳步提升，大公国际对燕京啤酒的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　国民经济的快速发展和居民消费水平的不断提高，推动啤酒消费量持续增长，啤酒行业面临良好的发展前景；

　　公司啤酒产销量持续增长，市场占有率稳步提高，啤酒产销量位于行业第三，规模优势不断增强；

　　公司现已形成北京、广西、内蒙、福建、湖北五大竞争优势区域，全国市场布局日臻完善，为公司业务增长奠定了坚实的基础；

　　公司品牌优势明显，实行“以燕京品牌为主导，以惠泉、漓泉、雪鹿三个附属子品牌为辅”的品牌推广模式，为公司市场拓展提供了有力的品牌支持；

　　公司不断优化产品结构，扩大中高档啤酒产销规模和占比，提升产品档次和附加值，推动公司吨酒盈利水平不断提高。

　　主要风险/挑战

　　啤酒行业对进口啤酒大麦和啤酒花(600090,股吧)依存度较高，盈利水平易受啤酒原辅材料市场价格波动影响；

　　外资进入加剧了国内啤酒行业的市场竞争，华润雪花、青岛啤酒(600600,股吧)等产能扩张，燕京啤酒业务运营面临较大的竞争压力。