和讯特约

　　中期票据信用等级：AAA

　　企业主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　发行主体：首钢总公司

　　注册额度：90亿元

　　本期发行规模：90亿元

　　本期票据期限：5年

　　评级观点

　　首钢总公司（以下简称“首钢”或“公司”）以钢铁生产销售为主业，兼营矿产资源、建筑、海外贸易等多种业务。评级结果反映了国家相关政策为公司发展提供了良好条件、公司生产规模较大、装备先进、原燃料自给率相对较高、产品结构与我国消费结构匹配度较好、多次跨区域兼并重组增强了区域市场控制力等优势；同时也反映了钢铁行业竞争激烈、存在阶段性和结构性产能过剩、原燃料价格上涨对公司成本控制产生较大压力以及公司近年来有息负债规模增长较快、资本支出压力进一步加大等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本期中期票据到期不能偿付的风险极小。

　　预计未来1～2年，随着公司新建项目的投产和兼并重组的推进，公司的规模优势和竞争实力将进一步提升。大公国际对首钢的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　国家提高产业集中度、推进产业重组、淘汰落后产能等政策为公司发展提供了良好条件；

　　公司作为国有特大型钢铁联合企业，具有较强的规模优势，近年来产品产量占全国比重有所上升；

　　公司钢材产品结构与我国消费结构匹配度较好；

　　相对较高的原燃料自给率有效降低了生产成本；

　　公司近年来新建钢铁项目的装备和技术达到国际先进水平，且物流优势明显，具有较大后发优势；

　　公司先后实施了多次兼并重组，对增强自身区域市场控制力和提升产业集中度起到了较好作用。

　　主要风险/挑战

　　我国钢铁产业集中度低，行业竞争激烈，存在阶段性和结构性产能过剩等问题；

　　原燃料价格上涨对公司成本控制产生了较大压力；

　　公司近年来有息负债规模增长较快，未来债务融资规模仍较大，进一步增加了资本支出压力。