国元证券分析师发布最新债券研究报告认为，自本周起，中期信用各级别券种随着通胀预期再起和四季度流动性和信贷环境的改变，中期信用券种将有着1 至2 个月调整过程中。

　　报告称，根据对于物价的分析，9 月份的物价水平可能是年内的新高，同时10月份和11 月份的物价水平也将保持在3%的水平，未来2 至3个月内通胀预期压力将持续存在，因此，通胀预期将推动中期信用券种较长时间内调整，因此，建议投资者短期内关注中长期信用券种的调整风险。

　　同时，从信贷因素来看，随着4 季度的逐步到来，央行对于商业银行信贷政策的放松，商业银行对于房地产和地方政府融资的贷款仍然受到限制，而其他企业的中长期信贷需求有所下降的背景下，商业银行的信贷供给和信贷需求可能在四季度出现供给动力大于信贷需求的状况。面对这种状况，商业银行有选择信贷替代资产的需求，这是上半年商业银行大幅配置中期信用券种的主要原因。但是在四季度，商业银行则更倾向于增加票据融资等短期贷款的规模，在未来6 个月期转化成中长期贷款，而且不会占据当期的新增贷款规模。因此，从商业银行信贷选择来看，四季度商业银行在信贷供给政策放松的背景下更愿意采取加大票据融资规模的操作，对于中等信用券种的新增配置也将是不容乐观的。

　　报告表示，随着本期中期券种调整，其与贷款资产的替代优势将逐步显现。建议投资者特别关注中长期企业债在四季度末的配置价值。