选中一只牛股或许只是运气，前十大重仓全部是牛股就需要眼光和严密的投资逻辑了。

　　今年来，华商盛世成长基金以15.15%收益率位居所有基金8个月榜首，而其前十大重仓股集体再创新高。

　　早报记者昨日电话专访了华商盛世成长基金经理孙建波。孙建波称，在经济结构转型期，大消费类股票、自主创新类股票是牛股的主要产地，非周期性的航天军工股将有持续上涨机会。

　　反弹持续性不会太好

　　刚刚过去的8月份股指窄幅震荡，大盘几乎收平，基金整体成绩跑赢大盘，但今年以来股基的平均收益率却仍未“转正”。

　　根据银河证券最新数据统计显示，今年以来，前8个月上证综指下跌19.48%，标准股票型基金平均收益率为-5.71%，但在今年表现抢眼的华商盛世成长基金延续领跑，截至8月31日，该基金以15.15%的收益率位居全行业第1名。

　　统计华商盛世成长基金半年报披露的前十大重仓股，其重仓的广汇股份(30.56,0.27,0.89%)(600256)、大商股份(55.40,0.11,0.20%)(600694)、山东黄金(45.75,1.72,3.91%)(600547)股价均创出二季度以来的新高，而重仓股国电南瑞(56.50,3.67,6.95%)(600406)、中恒集团(23.45,1.16,5.20%)(600252)、登海种业(69.35,1.35,1.99%)(002041)、冀东水泥(22.89,0.48,2.14%)(000401)、伊利股份(37.55,0.02,0.05%)(600887)、敦煌种业(30.06,0.10,0.33%)(600354)、海正药业(36.97,-0.03,-0.08%)(600267)则更是在近日创出历史新高。

　　从其前十大重仓股来看，无一是银行、地产等权重股，而几乎全部是二线蓝筹股，农业股布局为其净值收益带来明显贡献。

　　受益于反弹的孙建波，对于反弹本身并不乐观。他说：“在这次反弹背后，从一部分人来看，主要的逻辑有两点：一是估值修复，就是周期股的估值过低了要进行估值修复；第二点是预期政策调控会逐步退出，但是我觉得这两点理由都有点牵强，这波反弹有些操之过急，持续性也不会太好。”

　　孙建波称，从估值修复来看，前期有些周期股估值都已达到10倍左右的水平。“如果放在原有发展模式下来看，在估值高或者低的时候，高抛低吸做波段交易可能是有效的；但是在经济转型的过程中，如何界定每个行业的新的周期，这个并不确定，直接套用过去的经验去做我觉得不太可取。”

　　对于调控政策会退出的观点，孙建波指出：“如果政府因为经济减速而频繁地调整政策，对于经济发展不利，对中国股市的发展也不利，可能市场有点操之过急了，这就是我觉得这波反弹可能不会持续太长，对周期股这波走势不是太认可的原因。”

　　大消费股是牛股主产地

　　孙建波提出，今后一段时间是宏观观察期，在货币政策已无法再次大幅放松，财政刺激空间不大，房地产政策更是需要常态化的情况下，指望A股市场发生反转性行情难度很大。另一方面，考虑到主要蓝筹股的PB值也已非常合理，指数创出新低也很难。因此，短期最大的可能是A股也进入“观察期”，2500-2800点成为主要波动区间，上下两难。

　　对于看好的行业，孙建波说：“在转型期，大消费类股票、自主创新类股票是牛股的主要产地，当然，周期类股票的波段行情也可能非常可观。”

　　孙建波强调，非周期性股在整个投资中应占有较重要的位置。因为对于投资者而言，既在乎短期的经济周期波动，也很在乎中长期的经济发展，很多非周期股的成长能够穿越这种经济周期，甚至代表经济和社会的发展方向，而在估值合理的情况下，这种股票可能在非周期股里面更多。

　　“我们看好的非周期性行业包括航天军工、智能电网、生物育种等。” 孙建波说道。

　　孙建波专门解释了看好航天军工股的理由。他分析认为，中国很多军工航天的硬件并不差，但是个别的航空发动机不足，这是问题。而对于中国的军队体系而言，更重要的是要建立一个有效的C4I(指挥、控制、通信和情报)系统。

　　孙建波说：“所以我觉得在未来，与行为体系相关的雷达、卫星通讯、数据链等，将有持续性的机会，而且这方面跟很多战略新兴产业相关，能够应用到民用层次，使社会广泛地受益。”

　　但孙建波也并不是对周期股完全看空。他在周期性股票中找到两个机会：部分周期股的供需基本面的环境在优化，特别是水泥；汽车虽然被普遍认为是周期性股票，但在消费增长背景下，没有理由不看好代表消费升级的汽车行业，且目前汽车股估值也非常低了，具有一定的投资机会。