上半年净利润同比增长81.4%。上半年公司销售收入34.87亿元，营业利润14.35亿元，归属于母公司所有者的净利润10.67亿元，分别同比增长93.2%，84.9%，81.2%，实现EPS2.37元，每股经营现金流2.66元，各项指标都强劲增长。

　　全年销售收入规模有望超70亿元。上半年公司酒业收入高增长93.5%，其中省内增速77.8%，省外增长137.7%。除4月起合并双沟贡献收入外，洋河本身的增长仍应是主要贡献，尤其是省外市场在前期市场投入后进入拐点放量期。洋河蓝色经典系列结构升级较为成功，天之蓝以上产品收入增速高于100%，新推出的梦系列产品主走团购渠道，拓展顺利。按照上半年的销售规模和历史上下半年的占比看，公司全年销售收入规模有望达到70亿元。

　　合并双沟暂时拉低盈利能力，却为今后协调发展夯实基础。二季度毛利率同比降低5.3个百分点，销售费率、管理费率同比上升5个和2个百分点，导致公司的净利率降低了10个百分点。可见双沟的盈利能力相对较弱，我们判断其毛利率在40-50%，销售费率和管理费率在20%和10%左右(这点也参考了集团公司协会数据)，净利润率比09年11.6%提升不多。二季度拉低盈利能力，说明公司目前着重清理双沟内部问题，为今后可持续发展夯实基础，整合后的效果值得期待。

　　上调10-12年EPS预测4.79元、6.90元、8.75元。公司目前阶段重点整合双沟，提升运营效率，在达到初步效果后再增持双沟股权，将提供新的利润增长点，因此公司未来三年仍有望保持较快的业绩增速。我们将10-12年盈利预测从4.65元、6.50元、8.10元上调至4.79元、6.90元、8.75元，目前股价对应10-11年PE38倍和26倍，基本反映业绩预期，我们维持“审慎推荐-A”评级。