信用市场观点:收益率下行的空间有限
来源：申银万国
2010-09-06 10:18:03
下周影响债市的主要因素在于两点:第一,资金面继续缓解;第二,市场进入8 月宏观数据公布的等待期。下周利率债市场在等待数据的氛围中整体将小幅震荡,信用债市场收益率仍有小幅下降空间。 银行间市场上,本周资金面缓解的同时,信用债供给压力仍较大
下周影响债市的主要因素在于两点:第一,资金面继续缓解;第二,市场进入8 月宏观数据公布的等待期。下周利率债市场在等待数据的氛围中整体将小幅震荡,信用债市场收益率仍有小幅下降空间。
银行间市场上,本周资金面缓解的同时,信用债供给压力仍较大,目前已知短融157 亿,中票122 亿(其中10 中建MTN100 亿),企业债暂未知,但铁道债发行后,预计城投债供给可能再度增加。我们认为,本周资金面回暖将继续推动短融收益率回落,但考虑到资金面难以回到之前的宽松程度以及供给压力,收益率可能难以回到之前的低点,底部平台的判断从前期2.6%小幅上行至2.65%;中票品种本周随利率产品收益率窄幅震荡的可能性较大,低评级品种由于供给少收益率相对有一定空间;而对城投债的需求相比供给目前仍占上风,新发行的几只一级半市场收益率均维持在前期较低水平,我们仍旧建议投资者选择利差空间较大的品种参与,有选择性地进行配置。
对于交易所品种,分离债受到资金面的影响最大,下周存在一定的交易机会。
但考虑到9 月下旬资金面可能重新有所紧张,这一交易机会的持续性较短。
对于其他品种,我们仍建议投资者关注高票息和高流动性品种,可以在9 月下半月中寻找合适的配置时点。
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