8月A股行情平淡收官，上证综指月涨幅仅0.05%，市场停留在2564~2701点间窄幅波动。中报的披露工作已落幕，中小板公司报出了令人满意的44%的业绩增速，主板公司也有41%的增速，但打着高成长、科技+创新的创业板却难言乐观，仅实现24%同比增长，而且这里面还包括大量超额募资带来的利息收入。展望9月行情，在与多方交流后，记者感到尽管A股仍面临诸多不确定因素，但有望在9月打破盘整格局。

系统性风险无，结构性机会有

    貌似平静的8月，多只个股在指数的掩护下表现得风起云涌。以稀土永磁、锂电池牵头的新兴产业，加上消费、医药、区域等题材板块的轮番上涨，激发了市场赚钱效应，带动了投资者做多情绪。而金融、地产、钢铁、电力等大盘蓝筹板块的疲弱不振却又挫伤了投资者做多热情。瑞信中国研究部策略师姜建宇表示：“新兴产业、消费板块由于在A股的市值比重较成熟市场低很多，未来依然是主流热点。金融、地产的羸弱反映了投资者对地方融资平台、房地产调控的担忧，估值还难以大幅提升，但目前这类板块的估值已处历史低位，持续走低的可能性不大。”

    虽然姜建宇认为“八二格局”依然会是主旋律，但“大盘股也有必要阶段性转强，因为小盘成长股已进入历史估值中枢的上方，继续向上会造成泡沫，没有‘二’支持下的‘八’还难以独舞。”

    谈到“二八风格”问题，重阳投资合伙人、首席投资官李旭利似乎有许多想法要表达。“当前A股不存在大的系统性风险，但结构性风险在加大。判断的依据是投资者一窝蜂拥到高估值的板块，而个股的业绩增长又无法支撑高估值，最终他们将跌回原形。”

    他进一步分析道，“A股新兴产业和消费板块之所以出现超高估值，银行、地产股超低估值的极端景象，说明当前投资者对两者产业前景的态度不同，也说明趋势性的东西迷惑了投资者的眼睛。我相信，10%的业绩增长绝对无法支撑四五十倍PE；20%的业绩增长同样也不可能支撑七八十倍PE。投资者对新能源的热捧，最终可能会被证明大多数都是盲目跟风，追逐时尚是不可取的，就像当年的网络股行情。”

地产量价将成短期晴雨表

    对宏观经济下滑预期的转变，是大盘蓝筹股走强的前提条件，也是A股向上突破盘局的关键。最新公布的数据显示，8月份中国采购经理人指数（PMI）为51.7%，比7月上升0.5个百分点，结束了今年5月以来连续3个月下降的态势，这有利于缓解投资者对中国经济下滑的担忧。

    北京源乐晟资产管理公司总经理曾晓洁以善于“先宏观、后市场”这种自上而下投资风格著称，他表示：“上半年基于对地产收缩、货币紧缩以及CPI高企的担忧，我们全面回避了与地产相关的股票，转向消费、医药这两个板块。经过2300~2700点的反弹，再往后看的话需要关注两点：一是楼市成交量的放大。经过半个月以来对各地数据的观察，房地产企业的销售量开始放大，我们所关注的是量起来之后价格是否也跟着起来，如果量起价不动的话，对房地产上下游都会是一件比较好的事情，相关板块也会出现比较好的反弹。如果量起价升，政府肯定会出台更严厉的调控措施。二是10月份之后许多创业板将面临解禁，许多高估的创业板股届时将面临较大的解禁压力，而情绪的传递同时会让小盘股、题材股面临压力。”

    曾晓洁认为，政府遏制房价快速上涨的态度是坚决的。面对房市成交量的回升，后市可能会出现两种情况，一种是量价快速齐升，招致下一轮严厉调控，反映在楼市和股市上就是暴涨之后快速暴跌，这种结局谁都不愿意看到；另一种是随着量的上升，政府开始旁敲侧击，压制住价格的快速走高，这种情况不会导致A股大跌，更多地是继续围绕2500~2800点之间震荡，期间会出不断涌现结构性机会。

    姜建宇在判断下半年国内经济时显得较为乐观，“PMI指标止跌回升，房产成交量增等说明经济下降势头可能会在9月份得到扭转。一方面车市、房市进入‘金九银十’阶段，加上中秋、国庆的临近，消费增速将会加快，另一方面，4万亿投资也将于”十二五“规划出台前在下半年进入冲刺阶段，各大项目审批和施工进度都会加速。”

    但对欧美经济的看法，姜建宇显得就不如国内那么乐观了。“美国经济有二次探底的可能性，最新公布的经济数据都很糟糕，尤其是7月份的美国二手房销售环比骤降创纪录的27%，创15年来的最低水平，经济低于预期导致近期道指一度跌破万点大关。美国经济不佳会影响到中国的出口，但对A股影响不大，从8月份的行情就能看出，在欧美股市大幅收低的情况下，新兴市场股市依然是上涨的。”

    《红K线》特约技术专家李林从技术上判断，9月份A股必将打破盘局。“从今年5月份开始（图2），上证指数就已经在2500~2700点间盘整了，期间曾短暂跌到2319点。这个整理的时间跨度已接近4个月，从形态上看是一个典型的头肩底结构，左肩是5月21日开始构建，到6月28日结束，时间跨度是24个交易日，最大波动范围是2481~2686点。右肩目前有两个潜在的起始点，即8月3日或8月10日，按照左右肩部对称原理，9月3日往后一、两周内，右肩随时可以构建完毕。因为右肩的最大波动区间是2564~2701点，上下沿都高于左肩，整个头肩形态稍显强势。”

“老概念”中的新机会

    对于后市机会，曾晓洁认为，9、10月份的结构性机会可能要比7、8月份少。因为创业板面临解禁压力，医药、消费板块的估值比较高，需要时间来消化。剩下来就看资产注入和节能减排了。尤其是节能减排相关的政策接下来会出台。地产股随着楼市的回暖，短期也存在一定的反弹机会。

    姜建宇认为，虽然新能源领域中部分子领域如稀土永磁、锂电池股涨势已经很猛，但还会涌现出一些新的机会，比如电动车、充电站相关概念股，汽车板块目前整体估值也不高，随着下半年车市的转暖，电动车概念可能会受到追捧。另外，区域板块中的地方国资重组也是下一步关注的重点。随着新的区域振兴规划的出台，各个地方做大做强本地特色产业的政绩意愿很强。目前来看，地方相关产业的资产整合有提速的趋势，重点可关注受到政策倾斜的西藏、新疆、青海、云南、安徽和重庆等区域。