报告称，在CPI 涨幅有望重回3%以上后，年内加息可能性并不能完全排除，3 月期央票发行利率可能优先上引至1.70%以上，并带动货币市场R007 上行至1.80%以上。近期股市、楼市、生产资料价格初显联动走强，对第3 季度的企业库存行为将具有一定托底作用，并可能使市场关注焦点重新转回通胀压力表现。8 月份开始信用产品扩容将明显跟上，7 月份“券荒”所导致的信用产品价值透支现象将难以进一步扩展。因此，8月份债市将主要消化资金利率上行和扩容恢复正常的修正因素，其中信用产品因供给释放以及前期价值透支表现而可能具有一定调整压力。

　　不过，报告同时认为，经济进入偏滞胀格局使我国不具备进入趋势性加息周期的条件，当前对各期限、各品种持有半年左右的利差保护均达到25BP 以上，中期配置持有的风险可控。由于银行机构和保险公司欠配严重，未来债市总体将处于供不应求状态，配置性力量将对债市构成重要支撑。偏滞涨格局下的政策“暧昧”乃至放松有可能对本未消退的通胀压力及预期起到火上浇油态势，因此当前政策摇摆可能带来短期市场调整压力，但随政策“试错”后重申紧缩，将为下半年债市创造更好的中期机会。信用产品的收益率回升增加其配置价值， CPI 拐点来临之前的债市收益率上行将带来CPI 拐点确认后的债市机会窗口。